我們對中國工程機械企業(yè)受日本地震影響的評估總結如下。
分析
小松和日立建機在日本的生產活動暫時中斷后又恢復了運營，我們認為這對其中國業(yè)務的直接影響相對較小。
中國工程機械生產商的液壓裝置主要供應方(川崎重工、KYB和Nabtesco)都在日本西部設有工廠，因此生產受到的直接干擾較為有限。另外，中國的挖掘機生產商通常保有2-3個月的庫存，因此我們預計短期內其生產活動不會受到地震的影響。
然而，我們確實認為液壓裝置供應的瓶頸問題將加劇，因為：1)來自川崎重工、KYB和Nabtesco的液壓裝置供應本已較為緊張，但三家企業(yè)計劃2011財年僅將其中國產能提高20%；2)雖然日本液壓裝置生產受到的直接影響較小，我們預計零部件短缺和物流等問題將帶來一定程度的間接影響；3)日本液壓裝置供應商優(yōu)先滿足日本工程機械企業(yè)的采購需求；4)雖然中國企業(yè)正在努力多元化供應渠道，但我們認為要開發(fā)其自有液壓裝置還需要2-5年的時間，而且其他液壓裝置潛在供應企業(yè)的產能也相對緊張。
潛在影響
我們維持對該行業(yè)研究范圍內企業(yè)的中性評級，并且預計行業(yè)產量增長的放緩將持續(xù)至二季度和下半年，從而限制估值擴張空間。我們認為液壓裝置供應的瓶頸問題可能會影響中國挖掘機生產商的大規(guī)模產能擴充計劃，并認為與供應商的關系十分關鍵。 |
