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柳工：裝載機增長穩(wěn)健 挖掘機實現(xiàn)快速發(fā)展
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http://www.shushitongpu.cn 發(fā)表日期：2011-3-2 10:12:13
蘭格鋼鐵 |
2010年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入153.66億元，同比增長50.90%；營業(yè)利潤18.13億元，同比增長86.47%；凈利潤15.49億元，同比增長78.33%；基本每股收益2.37元。分配預案為每10股轉(zhuǎn)5股，派5元現(xiàn)金(含稅)。
裝載機增長穩(wěn)健，挖掘機進入快速發(fā)展期。2010年銷售裝載機3.85萬臺，同比增長31.25%，市場占有率20.34%，繼續(xù)保持行業(yè)銷售額第一的地位。挖掘機全年銷售5，600臺，同比增長86.19%，市場占有率6.08%。公司計劃2011年實現(xiàn)收入230億元，同比增長50%。
規(guī)模效應顯現(xiàn)，毛利率提高。2010年公司綜合毛利率為22.43%，同比上升了1.31個百分點。毛利率提高的原因是公司提高裝載機的銷售價格;此外，全年各類整機總產(chǎn)量突破5.65萬臺，同比增長45.2%，規(guī)模效應攤薄了單臺固定成本。
全國戰(zhàn)略布局，提高優(yōu)勢產(chǎn)品產(chǎn)能，拓寬產(chǎn)品線。目前公司正在推進常州基地萬臺挖掘機等6個大型建設項目。這些項目完全達產(chǎn)后將新增裝載機產(chǎn)能5，000臺，挖掘機10，000臺，起重機5，000臺，推土機3，000臺。不僅大幅提高公司現(xiàn)有優(yōu)勢產(chǎn)品產(chǎn)能，而且豐富了公司的產(chǎn)品線，增強公司的綜合競爭實力和抵御風險的能力。下一步，柳工將組建柳工機械集團，規(guī)劃集團整機業(yè)務板塊為工程機械、混凝土機械、建筑機械、礦山機械和農(nóng)業(yè)機械等板塊，建筑機械為未來發(fā)展的重要板塊之一。
海外市場拓展將進入實質(zhì)階段。公司2010年收購波蘭HSW公司下屬工程機械業(yè)務單元標志著公司“海外三步走戰(zhàn)略”進入第三個階段。但是報告期內(nèi)，公司出口額僅占總營業(yè)收入的8.57%。這與公司在國際市場中的競爭地位與戰(zhàn)略不符，由于柳工裝載機性價比優(yōu)勢明顯以及公司海外布局的逐步推進，我們預計公司將加大海外市場的開拓力度，未來3年出口將大幅度增長。
盈利預測及估值。我們預計公司2011-2013年EPS分別為2.85元，3.21元和4.23元。對應于2011年2月28日的收盤價，動態(tài)PE分別是15倍，14倍和10倍。公司估值優(yōu)勢明顯，維持“買入”投資評級。
風險提示：1)固定資產(chǎn)投入減緩；2)原材料價格波動。
(21CN財經(jīng)綜合) |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】www.shushitongpu.cn |
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