瑞士銀行衛(wèi)強
我們把干散貨船運業(yè)的觀點從“中性”降至“負(fù)面”。我們認(rèn)為由于供應(yīng)引發(fā)周期性下滑，2011年對于干散貨航運公司而言將是困難的一年。我們預(yù)計2011年平均BDI(波羅的海干散貨運價指數(shù))將同比下降10%，降至2500點左右。中國的宏觀調(diào)控和行業(yè)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變意味著鐵礦石需求增長將下滑。我們預(yù)計2011年干散貨船舶運力將增長10.6%(同期凈交付7400萬載重噸，使得供應(yīng)增幅比需求增幅高5%)。
2011年集裝箱航運公司盈利水平不太可能再創(chuàng)新高。我們認(rèn)為發(fā)達(dá)國家補庫存減速和貿(mào)易增長減速將導(dǎo)致集裝箱貿(mào)易量的增長放緩。集裝箱短缺情況得到緩解以及大型船舶交付使用或?qū)⒃诘緣旱瓦\費。
我們認(rèn)為行業(yè)自律可能會使2011年行業(yè)供需相對保持平衡。
相比干散貨航運業(yè)我們更看好集裝箱航運業(yè)，主要是由于2011年集裝箱航運業(yè)供應(yīng)增長較小。這是由于在金融危機(jī)爆發(fā)前幾年間兩個行業(yè)累計的訂單水平不同，當(dāng)時干散貨航運利潤水平較高使從業(yè)公司預(yù)訂的新船運力多于集裝箱航運公司。如今，干散貨航運企業(yè)則需要更長的時間來消化這些過剩的供應(yīng)。
個股選擇：中國遠(yuǎn)洋(10.17,0.14,1.40%)H股評級降至“賣出”；最看好萬海航運和中外運船。中國遠(yuǎn)洋是我們最不看好的個股，理由是因為以往租入船只合同成本較高，使得公司盈利對即期BDI波動十分敏感。我們看好萬海航運是因為公司在亞洲區(qū)內(nèi)航線的領(lǐng)先地位。我們把東方海外的評級下調(diào)至“中性”的原因是該股已大幅上漲；并因為干散貨前景負(fù)面分別下調(diào)了太平洋(11.60,-0.04,-0.34%)航運、川崎汽船和商船三井的評級。我們還上調(diào)了東方海皇、中海集運(4.32,0.06,1.41%)H股和長榮海運的評級。 |
