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美國(guó)債上限調(diào)整大限將至

 http://www.shushitongpu.cn    發(fā)表日期:2011-7-15 8:44:43  蘭格鋼鐵
    美國(guó)國(guó)債會(huì)違約嗎?

    逼近8月2日美國(guó)國(guó)會(huì)決定是否調(diào)整債務(wù)上限的“大限之日”,各路人馬紛紛行動(dòng)起來(lái)。

    美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月13日,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司(Moody`sInvestorsServiceInc。,下稱(chēng)“穆迪”)將美國(guó)政府債券評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單,這意味著美國(guó)Aaa的債券評(píng)級(jí)將很快面臨降級(jí)危險(xiǎn)。這是繼4月份標(biāo)準(zhǔn)普爾(S&P)將美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”后,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)債券市場(chǎng)的又一次警告。

    不過(guò),和前次標(biāo)普的表態(tài)導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌性下跌不同的是,此次美國(guó)債市在出現(xiàn)應(yīng)激反應(yīng)后又迅速反彈,十年期美國(guó)國(guó)債收益率短暫上揚(yáng)到2.91%上方后,5分鐘內(nèi)又恢復(fù)到2.884%左右的低點(diǎn)。

    “評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)此類(lèi)消息一出,債市空頭機(jī)構(gòu)就有借著美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)做"短空"的可能!北本┦讋(chuàng)期貨有限責(zé)任公司研發(fā)中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究院劉旭向記者表示。

    不過(guò)劉旭強(qiáng)調(diào),“短空”機(jī)會(huì)并不多:由于全球主要經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)情況均不容樂(lè)觀,橫向比較下,債券風(fēng)險(xiǎn)更多來(lái)自于歐洲市場(chǎng);美債受避險(xiǎn)情緒推動(dòng),收益率繼續(xù)走低并不奇怪。

    盡管如此,誰(shuí)都清楚美國(guó)一旦債務(wù)違約,即便是短期行為,對(duì)全球市場(chǎng)也將是一個(gè)夢(mèng)魘。13日當(dāng)天,又傳出美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨就提高債務(wù)上限談判不歡而散的不利消息。

    穆迪在公告中稱(chēng),由于美國(guó)無(wú)法及時(shí)提高法定債務(wù)上限,因此美國(guó)國(guó)債違約的可能性加大;盡管其可能性仍然很低,但不再是“最小限度的”(minimal)。

    渣打銀行美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家DavidSemmens告訴記者:“評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷向美國(guó)國(guó)會(huì)施壓,他們必須采取可靠的行動(dòng)來(lái)確保中期減赤計(jì)劃和提高債務(wù)上限,以安撫投資者!

    空頭的算盤(pán)

    穆迪認(rèn)為,若美國(guó)果真出現(xiàn)違約,不管違約持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短,都會(huì)從根本上改變?cè)摍C(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)未來(lái)能否及時(shí)償債的評(píng)估。換句話(huà)說(shuō),美國(guó)Aaa的政府債券評(píng)級(jí)將不再適宜。不過(guò),鑒于這種違約可能是暫時(shí)的,穆迪聲稱(chēng),很可能會(huì)將美國(guó)政府債券評(píng)級(jí)下調(diào)至Aa附近。

    今年6月2日,穆迪曾經(jīng)發(fā)出警告稱(chēng),除非美國(guó)在債務(wù)上限談判上取得了有意義的進(jìn)步,否則穆迪將在7月中旬對(duì)美國(guó)政府債券評(píng)級(jí)進(jìn)行重新評(píng)估。

    美國(guó)債上限調(diào)整大限將至:“短空”資金躍躍欲試

    中投顧問(wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員白朋鳴表示,穆迪的行為具有潛在的機(jī)構(gòu)輿論壓力,迫使美國(guó)國(guó)會(huì)做出讓步,從而維持資本市場(chǎng)穩(wěn)定,與保持投資利潤(rùn)有一定的關(guān)聯(lián)。

    對(duì)于長(zhǎng)期受低收益率困擾的債市空頭方而言,8月2日前評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或者其他機(jī)構(gòu)若頻繁向國(guó)會(huì)施壓,可能會(huì)攪動(dòng)死水一潭的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng),為他們帶來(lái)獲利希望。

    近日來(lái),美國(guó)國(guó)債受到橫向比較下避險(xiǎn)情緒的影響,仍然受到資金熱捧。在歐債問(wèn)題再起波瀾、美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)差于預(yù)期的背景下,和7月初相比,各個(gè)品種的美國(guó)國(guó)債收益率不同程度下探,其中美國(guó)10年期國(guó)債收益率已逼近2.88%的年內(nèi)低點(diǎn)。

    即便債務(wù)上限被順利提高,那么第三輪量化寬松(QE3)也將可能成為國(guó)債繼續(xù)保持低收益的推手。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也在13日暗示,美聯(lián)儲(chǔ)有可能繼續(xù)推行QE3,這使得國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)一步被資金看好。

    而這讓早前債市空頭的如意算盤(pán)打了水漂。

    此前媒體曾報(bào)道,全球最大的債券基金運(yùn)營(yíng)商太平洋(投資管理公司(PacificInvestmentManagementCo。,簡(jiǎn)稱(chēng)PIMCO)曾表示,美聯(lián)儲(chǔ)如期結(jié)束購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃,將短期推高美國(guó)國(guó)債收益率。

    劉旭表示:“如果對(duì)沖基金手中看空的頭寸多,那么一些短線的做空策略同樣是值得理解的!

    不過(guò),此次穆迪的消息放出,并未在市場(chǎng)中引起大的波瀾,做空方的機(jī)會(huì)瞬間即逝。盡管市場(chǎng)在聽(tīng)到消息的同時(shí),十年期國(guó)債收益率一下子沖高到2.91%上方,但5分鐘內(nèi)又恢復(fù)到2.884%左右的低點(diǎn),逼近年內(nèi)2.88%的低點(diǎn)。

    “即便是逼近零收益的債券也是有大量金融機(jī)構(gòu)持有,再加上本周美股波動(dòng)大,黃金近日漲至高位,種種跡象表明,美債是搭了避險(xiǎn)情緒的順風(fēng)車(chē)。”劉旭說(shuō)。

    違約影響幾何

    但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,看空美國(guó)債市可能是明智之舉,尤其是美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)加大后。

    在穆迪的聲明中,同時(shí)將與美國(guó)政府直接相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)置于負(fù)面觀察名單中,這些機(jī)構(gòu)包括房利美(FannieMae)、房地美(FreddieMac)以及部分銀行。同時(shí),穆迪表示對(duì)于由美國(guó)政府擔(dān);蛘甙l(fā)行的證券類(lèi)產(chǎn)品也會(huì)保留下調(diào)評(píng)級(jí)的可能。

    一旦美國(guó)真的債務(wù)違約,那么受到連累的還不止這些機(jī)構(gòu)。

    即便不考慮QE3,QE2時(shí)期大量金融機(jī)構(gòu)持有美國(guó)國(guó)債,還未及拋售。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部4月份公布的數(shù)據(jù),截至3月底,美國(guó)國(guó)債的海外總持有量為4.4891萬(wàn)億美元,其中海外國(guó)家官方持有量為3.2066萬(wàn)億美元。而中國(guó)政府持有美國(guó)國(guó)債數(shù)量為1.1525萬(wàn)億美元。

    白朋鳴表示,由于在海外官方持有量中,日本和中國(guó)所占比重很大,一旦美國(guó)債務(wù)違約,那么結(jié)果直接造成這些國(guó)家的財(cái)富縮水。

    不過(guò),由于和歐洲相比,美國(guó)PMI等先行指標(biāo)回暖的速度好于預(yù)期,且美國(guó)歷史上還從未出現(xiàn)債務(wù)違約,大多數(shù)人對(duì)8月2日的前景表示樂(lè)觀。

    美國(guó)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力理事會(huì)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席黃庚,在復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院接受記者采訪時(shí)表示:“對(duì)美國(guó)近期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展我本人不那么悲觀,固定資產(chǎn)投資,特別是設(shè)備和軟件的投資已經(jīng)增長(zhǎng)很久了,這是勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù)的引導(dǎo)。一旦勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù),房屋市場(chǎng)將穩(wěn)定下來(lái),國(guó)家信心將恢復(fù)!

    不過(guò),白朋鳴表示,美國(guó)國(guó)會(huì)決定債務(wù)違約或上調(diào)債務(wù)上限,對(duì)于中國(guó)的影響是類(lèi)似的:“一旦美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)提高國(guó)債上限,中國(guó)所持美國(guó)國(guó)債將在中長(zhǎng)期面臨貶值縮水壓力,因?yàn)闊o(wú)限制的債務(wù)提升將稀釋原有債務(wù),使得原有債權(quán)大幅縮水貶值。如果不提高債務(wù)上限,將有可能引發(fā)短期內(nèi)市場(chǎng)拋售美國(guó)國(guó)債。美元受到進(jìn)一步打壓,中國(guó)所持有的美元資產(chǎn)也大幅貶值。”

    DavidSemmens則認(rèn)為,如果國(guó)會(huì)不能通過(guò)一個(gè)值得信服的長(zhǎng)期方案,那么即便此次上調(diào)上限得以順利進(jìn)行,類(lèi)似的危機(jī)將會(huì)很快重現(xiàn)。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
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