中國(guó)證券報(bào)報(bào)道　6月下旬以來(lái)美原油維持90-95美元/桶區(qū)間弱勢(shì)震蕩，在市場(chǎng)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好趨淡的情況下，原油或?qū)�沖出區(qū)間上沿，但上方空間受限；鑒于中期信號(hào)偏空，預(yù)計(jì)7月原油價(jià)格將維持震蕩偏弱的格局。

　　全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩

    對(duì)于原油來(lái)說(shuō)，價(jià)格更容易受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期前景的影響。任何經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇都不是一蹴而就的，歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)強(qiáng)化了這種預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)明顯放緩，這將加劇原油價(jià)格下行的預(yù)期。

　　歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)隱憂猶存。由于IMF及歐盟一直在積極應(yīng)對(duì)歐元區(qū)出現(xiàn)的種種問(wèn)題，歐債危機(jī)轉(zhuǎn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小，但在危機(jī)徹底化解之前，仍有階段性爆發(fā)從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的可能。

　　美國(guó)勞工部最近公布的就業(yè)報(bào)告顯示，全美6月份就業(yè)增長(zhǎng)速度繼續(xù)減慢，這已是連續(xù)3個(gè)月來(lái)保持增速放緩，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不容樂(lè)觀。此外，5月份美國(guó)CPI達(dá)到3.6%，核心CPI達(dá)到1.5%，均呈加速上升態(tài)勢(shì)。由于通脹壓力增大，在一定程度上阻礙了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，而高油價(jià)助推美國(guó)通脹加速的正向作用不可忽視。

　　2011年6月，中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)為50.9%，比5月低1.10%，該指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回落，但仍位于臨界點(diǎn)以上，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)呈下降趨勢(shì)，但在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策緊縮以及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放慢等因素影響下，增速趨緩。依靠中國(guó)需求來(lái)拉動(dòng)大宗商品大幅上漲的局面恐將不再出現(xiàn)，市場(chǎng)將進(jìn)入探底尋找價(jià)值支撐的局面。

　　市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期趨弱

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)依然保持寬松政策立場(chǎng)，但隨著美國(guó)通脹壓力的增大，美聯(lián)儲(chǔ)宣布QE2如期結(jié)束后短期內(nèi)暫不考慮QE3。雖然市場(chǎng)推測(cè)在后QE2時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)將運(yùn)用到期債券回籠資金繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，低利率政策仍將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持，美聯(lián)儲(chǔ)依然保持其寬松政策立場(chǎng)，流動(dòng)性過(guò)剩的局面短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改觀。但隨著QE2的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)，美國(guó)通脹壓力的加大，美國(guó)將逐步采取加息等逐步收緊流動(dòng)性的政策。這種流動(dòng)性趨弱的預(yù)期，增加了大宗商品上行壓力。

　　國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊張局面仍將持續(xù)。今年前5個(gè)月國(guó)內(nèi)CPI環(huán)比漲幅呈收斂趨勢(shì)，說(shuō)明各項(xiàng)調(diào)控措施正在逐步發(fā)揮作用，價(jià)格較快上漲的勢(shì)頭得到了一定程度的遏制，下半年物價(jià)指數(shù)將現(xiàn)拐點(diǎn)。且在多重政策影響下，信貸增速出現(xiàn)放緩。預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)將處于政策觀察期，但政策緊縮的大方向年內(nèi)不會(huì)改變，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊張局面仍將持續(xù)。

　　近期悲觀氣氛籠罩石油市場(chǎng)。一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳致使市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)放緩將減少石油需求�？ㄔ�菲表示出與反對(duì)派和北約的和談意愿，中東、北非動(dòng)蕩局勢(shì)有所緩和，前期炒作的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)減弱。歐洲債務(wù)危機(jī)近期取得一定進(jìn)展，避險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。上述因素也對(duì)原油下行起到助推作用。

　　國(guó)際市場(chǎng)釋放石油儲(chǔ)備

　　6月24日，國(guó)際能源署表示將釋放6000萬(wàn)桶原油庫(kù)存以確保市場(chǎng)供給充裕，當(dāng)天紐約原油應(yīng)聲重挫4.6%。

　　國(guó)際能源署釋放石油儲(chǔ)備，這一舉措不能實(shí)質(zhì)上改變?cè)�油的生產(chǎn)供給矛盾，但是給投資者的市場(chǎng)心理預(yù)期遠(yuǎn)大于其實(shí)質(zhì)作用，彰顯奧巴馬政府為抑制通脹、壓低油價(jià)，準(zhǔn)備總統(tǒng)連任競(jìng)選的努力。從這個(gè)層面理解美國(guó)對(duì)原油價(jià)格態(tài)度，就可預(yù)見(jiàn)原油未來(lái)的走勢(shì)將會(huì)受國(guó)家層面干預(yù)和監(jiān)控。

　　如果不受突發(fā)事件的影響，我們認(rèn)為7月份國(guó)際原油可能呈震蕩下行走勢(shì)，主要支撐線在每桶85美元附近，在85-95美元區(qū)間內(nèi)上下震蕩。