市場解讀“定向寬松”：特定領域政策發(fā)力，不影響整體調控效果
淡化“有效性”、首提“穩(wěn)定性”，監(jiān)管層再釋貨幣政策信號。
央行貨幣政策委員會2011年第二季度例會近日在京召開，其中明確，貫徹實施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性。
《第一財經日報》記者發(fā)現(xiàn)，第一季度例會的定調是“提高貨幣政策的針對性、靈活性和有效性”。
兩相對比，“有效性”已經不提，新增的“穩(wěn)定性”提法則放在了首位。
分析人士認為，上述提法的微調是對此前外界關于“超調”爭議的回應。
當前貨幣政策是否過度收緊見仁見智，但在當前“抑通脹”和“穩(wěn)增長”成為兩大著力點的背景下，如何避免特定領域的經濟運行趨冷亦成為政策觀察期面臨的課題。
事實上，本報昨天即報道，一種宏調新思路正在形成：相對緊縮、定向寬松。
談及一些領域的“定向寬松”，國泰君安首席經濟學家李迅雷(微博專欄)告訴記者，本質上看這些都是屬于財政政策的一部分，相關措施也不會對央行調控產生負面影響。
此外，有分析人士指出，對中小企業(yè)融資等領域“定向寬松”，也是在保持整體流動性調控的相對緊縮之余，體現(xiàn)了政策的針對性和靈活性。
值得關注的是，工信部、國家統(tǒng)計局、發(fā)改委、財政部昨日聯(lián)合發(fā)布《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》，首次在中小企業(yè)劃型中增加“微型企業(yè)”一類。
工信部總工程師朱宏任(專欄)表示，這有助于更有針對性、時效性地加大對小型、微型企業(yè)的扶持力度。
“穩(wěn)定性”提法回應“超調”？
昨日舉行的上述例會指出，當前我國經濟繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，但通脹壓力仍然處在高位。
會議強調，要密切關注國際國內經濟金融最新動向及其影響，貫徹實施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度。
“有效性說法的取消，說明央行已經注意到，貨幣政策的效果將會逐漸顯現(xiàn)�！鞭r行高級宏觀分析師袁江對記者表示，事實上，從M1、M2的指標看，收縮的貨幣政策效果已經非常明顯。從物價來看，貨幣政策的傳導有一定的滯后性，其對物價的效果今后將逐漸顯現(xiàn)。
央行公布的數(shù)據(jù)顯示，M1、M2增速在上半年經歷了急劇下降的過程。其中，5月M2增速由去年12月的19.7%下降到15.1%。15.1%的增速實際上已經低于全年16%的目標值。
“從上半年的情況來看，信貸規(guī)模得到了控制，M2也回到了目標值以下�！崩钛咐自诮邮苡浾卟稍L時說。
一些接受記者采訪的經濟學家對“有效性”提法的淡化解讀較為一致，但對“穩(wěn)定性”的內涵闡述卻存在不同看法。
“貨幣政策收緊后，部分中小企業(yè)經營遇到困難，因此有人認為政策應該放寬。穩(wěn)定性的提出主要是針對上述言論�！痹硎�，央行此次強調“穩(wěn)定性”，意味著貨幣政策要保持穩(wěn)定的基調。
人民大學經濟學院副院長劉元春也認為，“穩(wěn)定性”的提出是對當前貨幣政策“超調論”的一個有針對性的回應。
李迅雷則認為，前期，市場利率大幅度上升，貨幣政策有點超調。提出“穩(wěn)定性”，就是要維護整個金融體系的穩(wěn)定，從這個說法來看，相比上半年有一個放松的信號。
但農行近日發(fā)布的研究報告依然認為，仍須堅持積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的主基調，調控方向不宜貿然改變。
該報告建議，下半年仍有加息必要，可酌情上調1~2次，每次25個基點，7月上旬是一個加息的時間窗口。
中金公司昨日發(fā)布的研究報告則預測，6月新增貸款5900億元，M2同比增長15.2%。
“定向寬松”如何把握
記者了解到，在維持相對緊縮的同時，針對經濟中出現(xiàn)的下滑風險，定向寬松政策其實已經開始推出。
一位官方人士此前和記者列述多個“定向”之處，其中就包括緩解中小企業(yè)融資難。
微型企業(yè)新標準的出爐，一大考量就是為了出臺更有針對性的優(yōu)惠政策。
上述央行貨幣政策委員會例會也強調，要引導商業(yè)銀行加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，特別是對“三農”、中小企業(yè)的信貸支持。
而據(jù)上述官方人士介紹，在此前10萬億地方政府債務審計報告公布的背景下，對這一領域的有保有控也成為“定向”的應有之義。
發(fā)改委已經發(fā)文，允許地方政府投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券，并要求將籌措的資金優(yōu)先用于保障性住房建設。
對于“相對緊縮、定向寬松”的調控思路，李迅雷表示，相關措施從本質上看，都是屬于財政政策的一部分。
李迅雷認為，貨幣政策是對總量的調控。所謂“定向寬松”的措施，并不會對央行調控產生負面影響。
“現(xiàn)在中小企業(yè)面臨著較大問題，尤其是資金缺乏。而保障性住房又是不得不完成的硬任務。這些方面，如果不'定向寬松’，那么經濟可能會出現(xiàn)較大的問題�！敝猩酱髮W財政稅務系主任林江教授告訴記者。
但林江也提出了自己的擔憂。
以保障房建設為例，林江指出，雖然新發(fā)行的企業(yè)債券規(guī)定要用于保障性住房建設，但誰也無法保障這些錢真正用于其中�！氨热缭瓉肀緛碛胁糠仲Y金要用于保障性住房建設，現(xiàn)在因為有了企業(yè)債券，原來的錢可以用在其他領域�！�
一位熟悉地方債務的專家也告訴記者，雖然是“定向寬松”，但國民經濟各個部分是相互聯(lián)系的，最后還是傳導到了整個國民經濟的肌體里面，從而有可能進一步加劇通脹的程度。
這位專家認為，“定向寬松”不是解決地方債的根本辦法。最根本的還是要完善公共財政體制、土地制度等，包括考慮如何將地方政府的財政收支完全放到一個硬約束的框架里面，納入到人大和公眾的監(jiān)督之下。
林江則直言，與其讓地方投融資平臺借債，還不如順勢而為，讓各個地方政府根據(jù)需要發(fā)行地方債，“有了地方債不要緊，關鍵是要透明化�！�
近日有媒體報道稱，地方自行發(fā)債的試點工作正在積極準備當中，廣東、浙江省目前正在做試點。
車市提升士氣
去年底，汽車下鄉(xiāng)、汽車以舊換新補貼政策以及小排量乘用車購置稅三項鼓勵政策都已經退出，其影響已經從近幾個月的汽車產銷的數(shù)據(jù)上顯現(xiàn)。
前5月，全國汽車產銷分別同比增長3.19%和4.06%，增幅較去年同期分別回落52.4個和49.19個百分點。
上述官方人士透露，為了遏制汽車消費的下滑態(tài)勢，有關政策已在醞釀之中，這也是“定向”領域之一。
昨天，滬深兩市股指雙雙出現(xiàn)約2%的漲幅。
其中，上海汽車等多只權重股也出現(xiàn)了3%以上的較大漲幅。比亞迪連續(xù)第二個交易日強勢漲停。
市場如此積極反應，凸顯出該行業(yè)對于“政策紅利”的熱盼。
政策接力已有跡可尋。
6月8日，國務院常務會議決定從稅收、土地政策、降低過路過橋收費和加大物流業(yè)投入等方面著手，進一步促進物流業(yè)健康發(fā)展。這些措施將對下半年商用車市場帶來利好因素。
同時，節(jié)能汽車補貼將繼續(xù)執(zhí)行，新能源汽車補貼將有所擴大。這些政策都是下半年車市的利好因素。目前享受節(jié)能汽車補貼的1.6L以下乘用車車型達到400多個，優(yōu)惠政策的延續(xù)將促進這些車型下半年繼續(xù)熱銷。 |
