中國證券報報道　新興經濟體2011年上半年遭遇到通脹的劇烈沖擊，原因不僅在于原油等大宗商品價格暴漲導致輸入性通脹壓力抬頭，還在于新興經濟體自身存在的經濟過熱和流動性過剩等內生性因素。

　　為應對通脹，新興經濟體今年以來普遍收緊貨幣政策，部分國家還出臺財政緊縮措施，不過效果不盡如人意。因此，新興經濟體在下半年的主要工作或仍以警惕通脹壓力持續(xù)抬頭為重點，并將出臺更多組合型的緊縮政策。

    通脹水平普遍高企

　　南美最大經濟體巴西今年6月中旬的年化通脹率為6.55%。巴西重要智庫應用經濟研究所預計，巴西今年全年通脹率將在7%以上，大大超過政府預期的4.5%。

　　印度方面，上半年印度通脹率始終處于高位。今年前5個月，印度主要通脹率指標——批發(fā)價格指數同比漲幅在8.5%至10%之間，平均漲幅為9.25%。WPI漲幅已連續(xù)17個月超過8%。

　　俄羅斯5月CPI同比上漲9.6%，前5個月，該國CPI累計上漲4.8%。俄羅斯央行預計，今年全年通脹率將保持在7%左右。

　　分析人士稱，新興經濟體在金融危機期間采取的寬松貨幣政策和財政刺激計劃是此輪通脹的主要內因，但美聯儲等發(fā)達經濟體主導的超寬松貨幣環(huán)境和美元走軟是重要外因，而且這一外因將在短期內維持。這意味著新興經濟體下半年或將繼續(xù)“苦尋”通脹率的見頂信號。

　　鄧普頓資產管理公司主席、有“新興市場教父”之稱的馬克·默比烏斯6月27日表示，盡管有許多國家已經采取積極措施，避免工資與物價的螺旋式上漲，但新興經濟體通脹率或將在近期達到雙位數。

　　西班牙對外銀行首席經濟學家艾西亞在接受中國證券報記者采訪時也表示：“經濟過熱和通脹是一個硬幣的兩面。許多新興經濟體都存在著經濟過熱現象。但中國和其他亞洲國家已采取緊縮政策來抑制經濟過熱和通脹。而印度和越南在這一點上做得不夠成功。”

　　貨幣政策料再收緊

　　為應對通脹，緊縮貨幣政策成為新興市場國家的首選“武器”。

　　巴西央行今年已連續(xù)4次調高基準利率，使之由年初的11.25%升至目前的12.25%。該行還在6月29日表示，即便在7月進行第五次加息，仍不足以在2012年將通脹率控制在目標水平，物價仍存上漲壓力。印度央行從去年3月至今已經10次上調關鍵利率。該行行長蘇巴拉奧日前表示，包括印度在內的新興經濟體需繼續(xù)收緊貨幣政策。俄羅斯央行年內也加息至8.25%水平。

　　不過，隨著新興經濟體和發(fā)達經濟體利差的逐步拉大，以及發(fā)達經濟體普遍陷入債務困境，新興經濟體成為了套利資金的投資避風港，特別是其固定收益類資產。美國新興市場投資基金研究公司監(jiān)測的數據顯示，在截至6月29日的過去一周里，新興市場債券型基金吸引了5.34億美元，為連續(xù)第13周取得資金凈流入，其中大多數資金流入新興市場本幣債基。與此同時，新興市場貨幣如俄羅斯盧布和巴西雷亞爾兌美元匯率今年以來的漲幅分別為10%和5%。

　　對此，艾西亞表示，對于擁有巨額經常項目盈余的新興經濟體來說，貨幣和財政的緊縮政策或許還不足以抑制通脹和經濟過熱，而本幣的一定幅度升值以及經濟結構的改革可以增強緊縮政策效果。

　　增長前景仍被看好

　　盡管目前面臨著通脹困境，但新興經濟體的短中長期增長前景仍被各界看好，這不僅是因為新興經濟體在過去10年取得長足進步，其經常項目、財政狀況和社會財富都有很大改善；還因為全球化和信息化的深度交融，可以使得這些新興經濟體避免重復過去的錯誤和規(guī)避不必要的風險。

　　世界銀行在6月版的《全球經濟展望》中表示，今明兩年發(fā)展中國家的經濟增速將繼續(xù)超過發(fā)達國家，成為全球增長的主引擎，預計今年和明年發(fā)展中國家的經濟將分別增長6.3%和6.2%。

　　艾西亞表示，由于新興經濟體已經出臺了措施抑制經濟過熱，預計其今年下半年的經濟增速會溫和放緩，且通脹率會回落至較溫和的水平。這主要歸因于食品價格的下滑，但持續(xù)高通脹的風險仍不能被忽視。

　　另外，經合組織近日預測，新興及發(fā)展中經濟體將在2011年和2012年拉動全球貿易量平均增長8%。目前，金磚國家的貿易量占全球貿易量的18%，并貢獻45%的貿易增量。

　　前國際貨幣基金組織總裁米歇爾·康德蘇則預測，在未來40年內，新興經濟體將為全球經濟增長持續(xù)貢獻80%的增量。隨著中產階級的發(fā)展壯大和民眾生活水平的提高，新興經濟體與發(fā)達經濟體的差距正在逐步縮小。

　　與2010年資金持續(xù)凈流入的狀況不同，新興市場今年以來對資金的吸引力驟降，原因不僅在于新興經濟體通脹高企、貨幣緊縮周期不斷延長，而且在今年上半年，發(fā)達經濟體出現回暖跡象，國際投資資金開始陸續(xù)流入美國和歐洲股市。

　　據美國新興市場投資基金研究公司監(jiān)測的數據，在進入今年1月下旬以來，由于中東北非局勢動蕩以及新興經濟體通脹預期升溫，國際投資資金開始從新興市場股票型基金中抽離。截至第一季度末，新興市場股基的資金贖回規(guī)模累計達245億美元。

　　進入第二季度，歐洲主權債務問題惡化，美國也出現債務負擔沉重、失業(yè)率高企、內生增長動力不足等問題，使得資金流向發(fā)生微妙變化。新興市場股基連續(xù)數周吸引資金凈流入，但“吸金”規(guī)模一直未能填補此前贖回“窟窿”。5月中旬至6月底，由于希臘債務違約風險陡增，美國經濟數據不給力，同時，新興經濟體普遍收緊貨幣抑制資產價格泡沫和通脹預期，資金流向出現反復，全球股市進入缺乏方向性的階段。截至6月29日，新興市場股基上半年被監(jiān)測到117億美元的資金贖回。

　　截至6月30日，衡量新興市場表現的摩根士丹利國際資本新興市場指數今年累計下跌0.5%。其中，該指數構成權重較大的印度股市、巴西股市分別下跌約8.5%、10%。衡量發(fā)達經濟體股市的MSCI發(fā)達市場指數今年以來的累計漲幅達4%。

　　多數市場人士認為，在今年下半年，窄幅震蕩將是新興市場的主題，這主要是因為新興經濟體未能與發(fā)達經濟體“脫鉤”。前者經濟增長前景仍將受制于后者的復蘇態(tài)勢，后者雖出現溫和復蘇跡象，但仍面臨沉重的政府債務負擔。

　　摩根士丹利日前發(fā)布的研究報告認為，新興市場今年下半年的表現將好于上半年，但投資回報會較去年同期大幅下滑。