新京報(bào)報(bào)道 目前的資金面是否真的緊張？資金緊張的原因是什么？貨幣政策會(huì)不會(huì)出現(xiàn)調(diào)整？記者采訪了興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委和社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝。劉煜輝認(rèn)為，目前的資金面僅僅是結(jié)構(gòu)性的緊張。中國(guó)并沒(méi)有真正實(shí)質(zhì)性地收緊貨幣，經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性依然充沛。魯政委則表示，全年都會(huì)維持緊張的局面，貨幣政策也不會(huì)有松動(dòng)。

　　中國(guó)未實(shí)質(zhì)性收緊流動(dòng)性

　　新京報(bào)：你認(rèn)為目前資金面是否真的很緊張？

　　劉煜輝：目前的資金面僅僅是結(jié)構(gòu)性的緊張。

　　2009年以來(lái)，政府在“鐵公基”等大型投資項(xiàng)目上鋪的攤子實(shí)在太大，過(guò)去兩年的新開(kāi)工計(jì)劃投資規(guī)模相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)總量的1.2倍，這些項(xiàng)目持續(xù)建設(shè)也需要持續(xù)的資金供給。目前監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行信貸規(guī)�？刂葡喈�(dāng)嚴(yán)格，當(dāng)銀行面對(duì)一個(gè)政府的在建項(xiàng)目和一個(gè)中小企業(yè)主同時(shí)需要資金時(shí)，顯然先考慮政府項(xiàng)目。中小企業(yè)被迫尋求資金更為昂貴的其他渠道，那些承受不住高昂利率的企業(yè)，等待他們的是停產(chǎn)和倒閉。

　　雖然在過(guò)去6個(gè)月中，央行加息和提高存款準(zhǔn)備金率，但是中國(guó)并沒(méi)有真正實(shí)質(zhì)性地收緊貨幣，經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性依然充沛。過(guò)去6個(gè)月中，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)的凈投放頭寸為7000億元，全社會(huì)融資總量并沒(méi)有縮減，今年1-4月新增信貸增速為17.5%，比2008年的增速還要高。

　　新京報(bào)：如何解釋目前銀行大力的攬儲(chǔ)和發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品？

　　劉煜輝：攬儲(chǔ)和發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品都是銀行為了應(yīng)對(duì)越來(lái)越嚴(yán)重的“金融脫媒”所做出的反應(yīng)。負(fù)利率程度越來(lái)越深，儲(chǔ)戶和家庭深陷對(duì)于通脹的恐慌之中，從銀行逃離，銀行就不得不提高增值服務(wù)，增加對(duì)資金的吸引力。

　　新京報(bào)：股市、樓市都沒(méi)錢了，資金都流向哪里了？

　　劉煜輝：說(shuō)樓市缺錢主要說(shuō)的是樓市的資金來(lái)源之一——銀行信貸幾乎中斷，但事實(shí)上樓市資金鏈并未斷裂，樓市尋求更多的民間資金，民間借貸、房地產(chǎn)信托、委托貸款是目前樓市的主要資金來(lái)源。

　　新京報(bào)：現(xiàn)在有種聲音認(rèn)為貨幣政策應(yīng)該放松，你如何看？

　　劉煜輝：面對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)應(yīng)該選擇的是，政府讓出地盤，而不是再次釋放貨幣。否則會(huì)加深明天的通脹，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將有硬著陸的危險(xiǎn)。

　　股市并不真的缺錢

　　新京報(bào)：有學(xué)者認(rèn)為，央行16%的M2增速目標(biāo)并不低，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)中均呈現(xiàn)出資金緊張的局面，這主要有哪些原因？

　　魯政委：16%確實(shí)不低。但現(xiàn)在的M2增速有沒(méi)有16%？沒(méi)有，現(xiàn)在是15.1%。即使是16%或者超過(guò)16%，這些資金是否進(jìn)入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這是一個(gè)問(wèn)題。

　　今年以來(lái)我們看到很多領(lǐng)域都很活躍，私募基金、藝術(shù)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品等等都吸引了很多資金。房地產(chǎn)此前也吸引了大量資金，但由于調(diào)控和成交低迷，很多資金沉淀在房地產(chǎn)中出不來(lái)。

　　新京報(bào)：從今年以來(lái)信貸投放的結(jié)構(gòu)看，能否體現(xiàn)出中小企業(yè)資金緊張的原因？固定資產(chǎn)投資的信貸投放是否擠占了中小企業(yè)貸款？

　　魯政委：這也是一個(gè)因素。此前國(guó)家也說(shuō)過(guò)一些重點(diǎn)工程要優(yōu)先保障，這些前期建設(shè)的項(xiàng)目目前的資金需求仍然很大，也會(huì)占用資金和信貸。

　　新京報(bào)：樓市受到調(diào)控，股市成交低迷，保證金流出，這些原先活躍在各個(gè)市場(chǎng)的資金流向了哪里？

　　魯政委：之前我提到的市場(chǎng)，比如銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托等都吸納了不少資金。從另一個(gè)角度看，股市是否真的資金緊缺呢？雖然指數(shù)不景氣，但是在指數(shù)成分股之外，很多股票已經(jīng)回到2008年以來(lái)的高位，有的甚至是歷史高位；在這個(gè)市場(chǎng)上，也有很多人掙到了錢。

　　新京報(bào)：您認(rèn)為，資金從緊的局面會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候？貨幣政策會(huì)不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速放緩而出現(xiàn)調(diào)整？

　　魯政委：全年都會(huì)維持緊張的局面，貨幣政策也不會(huì)有松動(dòng)。目前不少人提到的“硬著陸”是言過(guò)其實(shí)的。

　　我們認(rèn)為，今年全年還會(huì)有2-3次升息，基準(zhǔn)利率會(huì)達(dá)到3.75%-4%左右，而存款準(zhǔn)備金率會(huì)提高到23%。