上海證券報報道　央行14日發(fā)布的《2011年中國金融穩(wěn)定報告》中指出，當前我國面臨通貨膨脹壓力上升的風險。這與5月份CPI同比增速達5.5%的高位不謀而合。央行指出，貨幣政策要把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置，同時進一步落實好差別準備金動態(tài)調(diào)整措施， 為穩(wěn)定價格總水平、管理通貨膨脹預期和房地產(chǎn)市場調(diào)控創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。

　　報告指出，當前導致通脹壓力較大的原因比較復雜， 周期性因素和結(jié)構(gòu)性因素交織。第一個原因，美國等主要發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)實施極度寬松的貨幣政策， 全球范圍內(nèi)貨幣條件寬松， 一方面加劇了國內(nèi)的通貨膨脹預期， 另一方面國際大宗商品價格的持續(xù)上升也加劇了我國輸入型通貨膨脹壓力。

    第二個原因就是較大貨幣存量的滯后影響可能逐步顯現(xiàn)。

　　此外，還有災害性氣候等因素造成的農(nóng)產(chǎn)品價格結(jié)構(gòu)性上漲、人口紅利變化、資源性產(chǎn)品價格也有待理順等因素。

　　此前，一直有聲音質(zhì)疑，過去的兩年貨幣信貸增長較快，央行貨幣超發(fā)導致通脹。

　　報告澄清，貨幣與經(jīng)濟之間的適宜關系不是簡單的一一對應關系， 以我國M2絕對量多、M2 / GDP 較高得出貨幣超發(fā)的結(jié)論并不準確。

　　一般而言， 間接融資比重高， 銀行融資占比大， 一國貨幣總量相對就會比較多，因為銀行資產(chǎn)擴張會派生存款，增加全社會貨幣供給。直接融資只涉及貨幣在不同經(jīng)濟主體之間的轉(zhuǎn)移和交換， 貨幣總量并不發(fā)生變化。研究表明，以間接融資為主的國家，M2 / GDP 比重普遍高于以直接融資為主的國家。

　　此外，M2 增速超出名義GDP 增速還與一國的經(jīng)濟發(fā)展階段、貨幣化進程、儲蓄率、市場結(jié)構(gòu)、貨幣統(tǒng)計口徑等諸多因素有關。

　　央行坦言，我國M2 增速超出名義GDP 增速的現(xiàn)象長期存在。2003 年后，我國M2 / GDP 總體呈現(xiàn)下降態(tài)勢，但是近兩年為應對國際金融危機，實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策， 該比率有所反彈。