目前，汽車行業(yè)所有上市公司年報(bào)已披露完畢�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，中國(guó)汽車市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新的變化：大型汽車集團(tuán)中，合資品牌的盈利貢獻(xiàn)越來(lái)越突出，且這些車企正將合資公司的盈利投入到自主研發(fā)中，搶奪國(guó)內(nèi)自主品牌的市場(chǎng)；而自主品牌方面，長(zhǎng)城汽車憑借不錯(cuò)的盈利，打破了自主品牌市場(chǎng)奇瑞、吉利和比亞迪三分天下的局面，而這背后，是兩種截然不同的發(fā)展路徑之間的較量。

汽車類集團(tuán)化上市企業(yè)的盈利水平與合資企業(yè)盈利水平的相關(guān)度越來(lái)越高。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)上海汽車（600104,SH）、東風(fēng)集團(tuán)（00489,HK）、一汽轎車（000800,SZ）、長(zhǎng)安汽車（微博） （000625,SZ）、廣汽集團(tuán)（00203,HK）五大汽車集團(tuán)2010年財(cái)報(bào)進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，合資公司盈利最高的上海汽車，其營(yíng)收和凈利均大幅領(lǐng)先于其他企業(yè)。

信達(dá)證券汽車行業(yè)分析師邢海芝表示，規(guī)模化效益下，毛利率提升是上海汽車盈利大增的主要驅(qū)動(dòng)因素。

汽車行業(yè)專家賈新光告訴記者，在合資企業(yè)通過(guò)合資自主的方式進(jìn)入自主品牌汽車市場(chǎng)后，自主品牌企業(yè)生存將變得困難。在幾大汽車集團(tuán)中，誰(shuí)的合資品牌盈利能力強(qiáng)，誰(shuí)的生存壓力就更小。

上汽盈利137億元

數(shù)據(jù)顯示，2010年，上海汽車營(yíng)業(yè)收入3133.76億元，同比增長(zhǎng)124.42%；利潤(rùn)137.29億元，同比增長(zhǎng)108.26%。據(jù)了解，營(yíng)業(yè)收入的大幅增長(zhǎng)主要是上海汽車自2010年2月開始將上海通用合并報(bào)表所致，扣除這一因素，公司實(shí)際營(yíng)收增長(zhǎng)約在40%左右。

由于汽車行業(yè)以產(chǎn)品為導(dǎo)向，因此銷量的增速?zèng)Q定了企業(yè)的盈利情況。2010年，上海汽車整車銷售358.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.52%。其中，上海通用銷量101.21萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)42.87%；上海大眾總銷量達(dá)100.14萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.50%；自主品牌轎車方面，榮威、MG總計(jì)銷售16.04萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)78%。

邢海芝分析，2010年，上海汽車凈利潤(rùn)增加，主要來(lái)源于上海通用、上海大眾以及上汽通用五菱的盈利增長(zhǎng)。上海通用銷量101.21萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)貢獻(xiàn)上市公司凈利潤(rùn)約50億元，凈增加約20億元；上海大眾貢獻(xiàn)上市公司凈利潤(rùn)約50億元，凈增加約17億元。

分析認(rèn)為，上海大眾和上海通用未來(lái)兩年的表現(xiàn)依舊被看好。短期內(nèi)，上海汽車有望成為中高端乘用車銷量增長(zhǎng)、日系車減產(chǎn)壓力下的最大受益者；中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新帕薩特、邁銳寶和科帕奇等新車型今年陸續(xù)上市投產(chǎn)，并與途觀等熱賣車型形成合力，將提升公司盈利增長(zhǎng)確定性。另一方面，公司明年產(chǎn)能增長(zhǎng)可達(dá) 20%~30%，產(chǎn)能利用率仍將超過(guò)100%，為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)向上彈性。

合資企業(yè)成賺錢主力

從上海汽車的盈利數(shù)據(jù)可以看出，合資企業(yè)的盈利能力很大程度上決定了上市汽車企業(yè)盈利能力。

和上海汽車一樣，廣汽集團(tuán)同樣依靠旗下合資公司取得了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的較大提升。2010年，廣汽集團(tuán)年?duì)I業(yè)收入598億元，凈利潤(rùn)43.3億元，其中廣汽本田、廣汽豐田、廣汽日野、廣汽菲亞特貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)46.8億元。

長(zhǎng)安汽車2010年?duì)I業(yè)收入330.72億元，同比增長(zhǎng)29.2%；凈利潤(rùn)20.27億元，同比增長(zhǎng)80.9%。國(guó)都證券汽車行業(yè)分析師李元認(rèn)為，2010年，長(zhǎng)安汽車的投資收益主要來(lái)自江鈴控股和長(zhǎng)安福特馬自達(dá)，其中后者貢獻(xiàn)了凈利潤(rùn)的60%。

與上海汽車高速增長(zhǎng)不同的是，一汽轎車2010全年實(shí)現(xiàn)銷售收入372.96億元，同比增長(zhǎng)34.43%，凈利潤(rùn)約18.60億元，同比增長(zhǎng)13.8%。由于一汽轎車僅涵蓋一汽馬自達(dá)（微博）、奔騰、紅旗等車型，公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)來(lái)自馬自達(dá)車型，因此增速較慢。分析師稱，這也是一汽集團(tuán)醞釀?wù)�體上市的主要原因之一。

東風(fēng)集團(tuán)公布的2010年業(yè)績(jī)顯示，集團(tuán)收入1223.95億元，同比增長(zhǎng)33.4%；全年凈利潤(rùn)109.81億元，主要利潤(rùn)貢獻(xiàn)仍來(lái)自于合資品牌。

邢海芝表示，中國(guó)汽車市場(chǎng)以合資品牌為代表的中高端乘用車需求增速穩(wěn)健，且競(jìng)爭(zhēng)格局明朗，一些優(yōu)勢(shì)公司在今年的市場(chǎng)環(huán)境中同樣可實(shí)現(xiàn)15%~20%的銷量增長(zhǎng)。

自主車型盈利平衡點(diǎn)

通過(guò)梳理汽車上市企業(yè)報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，集團(tuán)化上市企業(yè)主要通過(guò)合資品牌盈利，再投入自主品牌研發(fā)和收購(gòu)。這一模式，正是集團(tuán)化汽車企業(yè)相比自主品牌車企的優(yōu)勢(shì)所在。

上海汽車自主品牌由于起步早，成為國(guó)內(nèi)自主品牌發(fā)展中高端轎車的代表。上海汽車2010年報(bào)顯示，公司自主品牌乘用車全年銷量突破16萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)78%，在中高端自主品牌中名列榜首。報(bào)告期內(nèi)，榮威和MG品牌的品牌知名度快速攀升至90.2%和83.4%。

邢海芝告訴記者，根據(jù)汽車行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，單一汽車品牌乘用車年銷售能否達(dá)到10萬(wàn)輛是衡量該車型能否盈利的標(biāo)準(zhǔn)。按照這一標(biāo)準(zhǔn)，目前集團(tuán)化汽車公司盈利的車型還非常少。上汽榮威、一汽奔騰可能在平衡點(diǎn)附近，其他企業(yè)還有待觀察。

2011年一季度，中國(guó)汽車市場(chǎng)乘用車銷售384萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.08%，商用車銷售115萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.44%。分析師表示，二季度銷量同比增長(zhǎng)仍有望接近10%，其中，轎車需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)15%左右，SUV車型增長(zhǎng)近35%。

由于優(yōu)惠政策的取消和汽車市場(chǎng)走向高度化，中高端乘用車企業(yè)盈利能力持續(xù)走高，而低端車型的利潤(rùn)大幅降低。今年一季度，上海汽車凈利增速達(dá)到65.27%，而一汽夏利（000927，SZ）、長(zhǎng)安汽車（000625，SZ）凈利同比下降75.35%和9.24%。

對(duì)此，長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)徐留平曾表示，長(zhǎng)安汽車以前底子比較薄，未來(lái)企業(yè)的發(fā)展和研發(fā)將集中在中高端領(lǐng)域。

邢海芝表示，隨著中國(guó)汽車市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，集團(tuán)化企業(yè)的優(yōu)勢(shì)還將體現(xiàn)在業(yè)務(wù)多樣方面。毛利率下降，可能使企業(yè)轉(zhuǎn)向其他經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，比如汽車后市場(chǎng)。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，這種規(guī)模優(yōu)勢(shì)使得集團(tuán)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更低。