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中投再注資折射外儲壓力 業(yè)界建言劃撥資金制度化
 http://www.shushitongpu.cn    發(fā)表日期：2011-4-27 8:40:08  蘭格鋼鐵
    中投公司的二次注資方式雖然仍存爭議，但是在外匯儲備規(guī)模過于龐大的背景之下，中投獲取新的外匯資金已經(jīng)在意料之中。業(yè)內(nèi)人士昨日向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，外匯儲備規(guī)模如何與中投海外投資資金相匹配，需要在制度上加以明確；同時(shí)國內(nèi)M2已經(jīng)相當(dāng)于GDP的2倍多，3萬億美元外儲投資國內(nèi)不現(xiàn)實(shí)。

    據(jù)媒體報(bào)道引述未透露姓名人士消息稱，中投公司將很快從政府獲得1000億~2000億美元新資金。昨天中投公司人士在接受本報(bào)記者詢問時(shí)表示無法核實(shí)上述信息。

    中投亟待將獲取注資“制度化”

    專門從事主權(quán)基金研究的上海Z-ben咨詢研究總監(jiān)張浩川對記者表示，參考國際上其他主權(quán)基金的經(jīng)驗(yàn)，中投亟待將獲取注資“制度化”。他表示，中投存在的意義在于降低外儲水平和提高外匯經(jīng)營收益，交給中投投資的外匯資金應(yīng)當(dāng)與國家的外匯儲備規(guī)模相適應(yīng)。因此應(yīng)當(dāng)建立一種動態(tài)的制度，當(dāng)外儲達(dá)到一定規(guī)模，就可以向中投劃撥一筆新的資金。

    張浩川介紹說，國際上第一批主權(quán)投資基金都是來自大宗商品出口國。這些國家的外匯儲備受國際商品價(jià)格影響很大，在大宗商品價(jià)格不斷上漲的過程中，會動態(tài)追加給主權(quán)基金的投資。這種制度安排能夠較快速地響應(yīng)市場變化，較好反映外匯配置需求，也能減少決策時(shí)間過長帶來的不確定風(fēng)險(xiǎn)。

    Z-ben公司昨天的一則評論稱，中投公司獲得注資后管理規(guī)模將急劇上升，而投資范圍將繼續(xù)保持分散性和多元化，以規(guī)避單一市場過度波動的風(fēng)險(xiǎn)。過去一年多，中投公司已經(jīng)越來越關(guān)注新興市場，并且從這些市場獲得了豐厚的回報(bào)。

    不過，鑒于主權(quán)投資基金投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)大于“基礎(chǔ)外匯儲備”的承受范圍，配置給中投的“超額外匯儲備”畢竟只能占外儲的一小部分。近期，學(xué)界還存在有關(guān)將外儲投資國內(nèi)的討論，即將外匯儲備投資于國內(nèi)有“走出去”需要的企業(yè)。但是這種做法難以保證外匯資金完全在境外使用，或多或少都會產(chǎn)生結(jié)匯，造成國內(nèi)貨幣供應(yīng)增加。

    摩根大通中國區(qū)全球市場業(yè)務(wù)主席李晶(專欄)昨天對本報(bào)記者表示，考慮到中國的M2已經(jīng)很大，相當(dāng)于GDP的兩倍多，外儲換成人民幣投資國內(nèi)或者用于國民的養(yǎng)老都不現(xiàn)實(shí)。

    “外匯儲備必須用于海外投資，”李晶說，“中國需要大量的商品，包括石油、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品(18.41,-0.14,-0.75%)，特別是飼料，中國可以用外匯儲備投海外資源，這樣會保證中國未來的供應(yīng)。”她同時(shí)強(qiáng)調(diào)外儲的海外投資應(yīng)保證安全性和足夠的流動性。

    二次注資方式存爭議

    今年“兩會”期間，身為全國政協(xié)委員的中投公司首席風(fēng)險(xiǎn)官汪建熙曾對本報(bào)表示，中投的資金已經(jīng)全部投資出去，并且一直在申請新的資金。他認(rèn)為以中投的能力可以管理更多的資金。據(jù)他透露，中投公司2010年的海外投資收益率與2009年差不多，而絕對數(shù)額可能更大。

    目前對于中投公司的二次注資方式存在爭議。2007年中投公司成立時(shí)，由財(cái)政部發(fā)行特別國債向央行購買了2000億美元外匯儲備資金，并以此作為對中投公司的出資。財(cái)政部實(shí)際上是中投的唯一股東。但是發(fā)行特別國債需要全國人大審批，程序較為復(fù)雜。

    另一種思路是由央行或者外匯局直接向中投公司出資，這種安排將使得中投公司從財(cái)政部獨(dú)資變?yōu)樨?cái)政部和央行共同出資。作為變通，央行還可以將外匯資金委托給中投公司管理，從而避免改變中投公司目前的公司股權(quán)架構(gòu)。

    但是，無論采取哪種方式或許都只是技術(shù)問題，更為緊迫的是解決中國超過3萬億美元外匯儲備的投向。央行行長周小川(專欄)近期公開表示，目前外匯儲備已經(jīng)超過中國自身需要的合理水平，央行在考慮用外匯儲備進(jìn)行一些戰(zhàn)略性投資。
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