一、行情回顧
本周，為預(yù)防全球通脹壓力拖累經(jīng)濟復(fù)蘇步伐，中國、歐洲等國家為抑制流動性資金進入加息周期，而美國利空的經(jīng)濟數(shù)據(jù)使得市場方向難辨。至2011年4月15日，上海市場滬銅現(xiàn)貨價格為71475元/噸，較前一日跌75元/噸；滬鋁現(xiàn)貨價格為16595元/噸，較前一日漲35元/噸；上海0#鋅現(xiàn)貨價格為17950元/噸，較前一日持平；滬鉛現(xiàn)貨價格為17400元/噸，較前一日持平。
二、現(xiàn)貨市場成交開始活躍
從銅現(xiàn)貨市場的成交上看，市場存在分歧，投機商因期銅寬幅震蕩接貨猶豫，而下游在現(xiàn)銅價格低位時接貨依舊踴躍；現(xiàn)鋁市場，貿(mào)易商報價堅挺，但下游消費商隨著進一步資金緊縮預(yù)期的升級謹慎入市，整體市況一般；滬鋅市場上，貿(mào)易商接貨意愿仍舊不高，臨近周末，現(xiàn)貨成交不活躍。滬鉛則因市場對后市不明朗，觀望情緒高，國內(nèi)成交平淡。周五，現(xiàn)貨升貼水方面，滬銅升水325元/噸，滬鋁升水60元/噸，滬鋅貼水30元/噸。
三、比價倒掛現(xiàn)象依然嚴重
至周五收盤，電解銅跨市比價下調(diào)至7.51，進口盈虧比價為7.89，現(xiàn)貨進口盈利達到-2337元/噸，電解鋁的比價較昨一交易日有所縮小，至6.31，進口盈虧比價為9.41,現(xiàn)貨進口盈利達到-4254元/噸，0#鋅跨市比價回落到7.7，現(xiàn)貨進口盈利達到-1256元/噸。
四、庫存壓力內(nèi)外分化
至2011年4月15日，倫敦銅庫存為450425噸，減375噸；鋁庫存為4566375噸，減2750噸；鋅庫存為764250噸，增525噸；鉛庫存為287075噸，增3225噸；CME銅庫存為84829噸；上海銅庫存為147651噸，減6578噸；鋁庫存為399846噸，減7627噸；鋅庫存為384882噸，增10598噸；鉛庫存為18781噸，增6987噸。
五、基金持倉表明后市繼續(xù)看好
至2011年4月12日，紐約商業(yè)頭寸為空頭35687手，套保力量仍在加強，表明廠商對后市依然看好，利用高位繼續(xù)走貨，而基金等非商業(yè)頭寸也明顯增倉至30990手。
六、國內(nèi)供應(yīng)量
中國3月精銅產(chǎn)量470千噸，與上月環(huán)比上升21.8%，同比增長23.7%；3月中國銅材產(chǎn)量919千噸，較上月上漲52.4%，同比上漲18.9%；3月中國鋁材產(chǎn)量2273千噸，較上月增長23%，同比增長40.3%；氧化鋁產(chǎn)量2936千噸，較上月增長12.1%，同比增長13.7%；3月中國原鋁產(chǎn)量1428千噸，較上月增長9.4%，同比增長7.4%；中國精鋅產(chǎn)量458千噸，較上月增長15.4%，同比增長11.7%；電鉛產(chǎn)量為407千噸，同比增長33.9%。
2011年2月，中國精銅凈進口139.03千噸，2月中國廢銅凈進口245.71千噸，2月中國電解鋁凈進口17.37千噸，精鋅凈進口15.85千噸，鉛精凈出口0.68千噸。
策略
4月15日，國內(nèi)公布了最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長9.7%，稍低于去年四季度的增速9.8%以及去年全年增速10.3%，但好于市場預(yù)期的9.5%左右；3月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比增長5.383%，再創(chuàng)近32個月以來的新高，與此前市場預(yù)期基本一致；3月份社會消費品零售總額同比增長17.4%，明顯好于市場預(yù)期的16.6%，并遠好于今年前2個月的增速15.8%；3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.8%，好于市場預(yù)期的14%，也好于1～2月份的14.1%。從數(shù)據(jù)上看，我國經(jīng)濟仍表現(xiàn)出強烈的增長動能，雖然通脹壓力開始緩解，但整體水平依然很高，而且按這種趨勢的發(fā)展，也難以保證我國全年通脹水平控制在4%的范圍之內(nèi)。而且從近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議的結(jié)果來看，會議仍著重討論了國內(nèi)經(jīng)濟存在的兩大問題，一是物價，二是房價。關(guān)于穩(wěn)定物價，會議提出“把物價漲幅控制在可承受的限度內(nèi)”。關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控，會議提出鞏固和擴大房地產(chǎn)市場調(diào)控成效。更重要的是，此次會議對貨幣政策工具的表態(tài)有明顯調(diào)整，提出運用公開市場操作、利率、匯率等工具，把社會融資規(guī)�？刂圃诤侠矸秶�，消除通脹的貨幣因素，同時滿足實體經(jīng)濟需求，并將匯率列為抵制通脹的重要工具。因此，我們認為現(xiàn)在流動性收緊所導(dǎo)致的盤面緊張格局和內(nèi)外沖突在未來整個二季度依然不能得到根本改變。
而對應(yīng)到各具體品種來看，我們認為當前主要金屬品種都不具備良好的做多基礎(chǔ)，尤其從近期所一直為市場所期待的保障房和下游消費都遲遲未能得到有效啟動，導(dǎo)致當前旺季不旺，金屬高位盤旋也導(dǎo)致下游對后市價格始終保有謹慎心態(tài)，不敢冒然進貨備貨，更多采用隨產(chǎn)隨買。此外，從成本上看，銅的價格離成本也最遠，價值泡沫也最大，我們認為一旦泡沫被擊破，銅的下跌空間也是最大，我們對銅的看空觀點也給出中長期觀點。 |
