央行公開市場操作儼然已經(jīng)成為流動性管理的主力軍。990億元1年期央票的發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下逾一年新高，加之1000億元的28天期正回購操作，本周央行公開市場再次提前實現(xiàn)凈回籠。
不過，業(yè)內人士向《每日經(jīng)濟新聞》表示，公開市場提前實現(xiàn)凈回籠對資金面影響甚微，銀行體系流動性仍顯充裕。同時因市場預期3月份CPI數(shù)據(jù)將創(chuàng)出年內新高，目前的政策真空期下，債市觀望氣氛加重。
農(nóng)行宏觀經(jīng)濟研究團隊指出，通貨膨脹壓力不容低估，利率有必要再度上調。
1年期央票量增價平
公告顯示，央行周二(3月29日)以價格(利率)招標方式發(fā)行了990億元1年期央票，發(fā)行量連續(xù)第三周增加，且較上周的500億元環(huán)比增加近一倍，并創(chuàng)下自去年3月17日以來的逾一年新高。
此前，因央票一二級市場利差倒掛嚴重，央票發(fā)行不暢，發(fā)行量一直徘徊在地量象征性水平。但進入今年3月份以來，由于利差倒掛的格局逐步緩解并出現(xiàn)正利差，發(fā)行受阻的掣肘因素已消，加之當前銀行間市場資金面充裕，因此央票對機構的吸引力較此前大幅提振。
交銀國際銀行業(yè)分析師李珊珊對《每日經(jīng)濟新聞》表示，央票需求比前一段時間有所好轉�！般y行資金面還是比較寬裕，貸款放不出去，就會有配置其他資產(chǎn)的需求。(機構)對央票的需求不錯，但(央票的發(fā)行)收益率很難有明顯提升，上行動能有限�！�
根據(jù)央行公告，該1年期央票的發(fā)行收益率持平于3.1992%，高于二級市場水平約2個基點。銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，1年期央票最新收益率為3.1826%。“利率持平，說明市場整體流動性變化不大，相對寬松�！崩钌荷悍Q。
央行連續(xù)兩周提前實現(xiàn)凈回籠
在央票大幅放量的同時，央行進行了28天期正回購操作，規(guī)模為1000億元，連續(xù)四周的中標利率均位于2.5%。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周到期資金僅為1320億元。這就意味著，至此央行公開市場已提前實現(xiàn)凈回籠670億元，不僅延續(xù)了上周的態(tài)勢，并且大有超越上周凈回籠規(guī)模之勢。
此前三周，央行分別在公開市場實現(xiàn)凈回籠100億元、490億元和1030億元，合計1620億元。其中，上周二公開市場提前實現(xiàn)凈回籠260億元。
業(yè)內人士表示，目前的市場流動性較為充裕，公開市場操作放量，尤其是短期品種，將為年中可能出現(xiàn)的流動性緊張做好對沖準備。
“這說明公開市場對流動性管理的功能已經(jīng)恢復了，也從側面反映了目前流動性的充裕。”一機構分析師如是說。
“(近期)央票到期的量多了，央行要根據(jù)市場資金變化調整回籠力度，現(xiàn)在市場錢多了，所以(回籠)力度自然要加大。”李珊珊表示，2011年上半年到期資金約2萬億元，而下半年會有所減少，市場中流動性不見得出現(xiàn)緊張局面；如果流動性下降，回籠力度會放緩，央行應會靈活運用政策。
當前銀行體系的流動性依然寬松，公開市場提前實現(xiàn)凈回籠影響甚微。Wind數(shù)據(jù)顯示，貨幣市場風向標——7天質押式回購加權平均利率收報2.13%，較前收盤跌17個基點，隔夜品種報1.79%，與前收盤持平。
上海一交易員對《每日經(jīng)濟新聞》表示，公開市場凈回籠難改資金寬松格局。“周二央行共計回籠資金1990億元，但是3月份公開市場到期資金本來就多，而且又有差別存款準備金率政策的到期，進一步產(chǎn)生了注入效應�！�
廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師沐華表示，從資金面來看，市場資金相對仍比較充裕�！皬睦示涂梢钥闯鰜�，但很難說央行是否會配合使用其他貨幣工具。”
農(nóng)行宏觀經(jīng)濟研究團隊認為，央票發(fā)行已經(jīng)恢復正常，將減少法定存款準備金率上調的壓力，央行回收流動性的主動性和操控性增強，對市場的剛性沖擊也大大降低。
同時，因市場預期3月份CPI數(shù)據(jù)將創(chuàng)出年內新高，目前的政策真空期下，債市觀望氣氛加重�！笆袌鲑I盤比較謹慎，賣盤也不著急出貨�！鄙鲜鼋灰讍T稱，周二銀行間國債現(xiàn)券價格漲跌互現(xiàn)，波幅不大，預計在CPI數(shù)據(jù)公布之前，債市現(xiàn)券收益率將延續(xù)震蕩微升的格局。
“一季度經(jīng)濟復蘇態(tài)勢良好，通貨膨脹壓力不容低估�！鞭r(nóng)行宏觀經(jīng)濟研究團隊進一步指出，利率仍有繼續(xù)上調的必要。 |
