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21世紀經(jīng)濟報道報道 3月18日，西方七國央行啟動十年來首次聯(lián)合匯率干預(yù)行動，美元兌日元一舉作別此前六個交易日最高跌幅8%的尷尬記錄。截至21日18時，美元/日元處于81.22附近，迅速遠離17日的新低76.25.
“過山車”行情下，投機客對日元的青睞不僅沒有遠離，甚至越演越烈。
誰最“受傷”
上周四晚起，某事件驅(qū)動型對沖基金合伙人劉志浩不停地撥打電話催促基金外匯交易員不能再追漲日元。
“當晚，日本央行即將干預(yù)匯率的消息傳遍外匯市場�！彼貞浾f。
數(shù)小時后，市場傳聞成為現(xiàn)實。
“日本央行宣布G7干預(yù)匯市聲明的一小時內(nèi)，美元兌日元匯率跳漲近4%。”一位美國銀行外匯交易員告訴記者。
與日元匯率短期大幅跳水相對應(yīng)的，則是外匯市場獲利回吐盤潮涌。期權(quán)分析公司Trade Alert數(shù)據(jù)顯示，僅18日午間交易時段，外匯交易商就買賣了超過1.6萬口日元ETF產(chǎn)品Currency Shares Japanese Yen Trust 合約，是日均成交量的3.1倍，相關(guān)上市交易基金期權(quán)基金價格回落2.68%，至121.86美元。
更多投機客卻已提前撤離。
“到17日晚，決定留守的買漲日元的投機客所剩無幾。”劉志浩告訴記者，“并不是多數(shù)投機客未卜先知，而是和投機資金性質(zhì)有關(guān)�！�
“他們瞄準的是日元利差交易的回流。只要日元匯率上漲，傾向做空的利差交易將不得不回流，將進一步推高匯率�！币晃坏聡y行外匯經(jīng)紀商表示，其中趨勢投資型的量化投資基金與管理期貨機構(gòu)短期投機買漲日元的力度最大。由于他們主要是拆入低息日元再買漲日元，一旦日本央行決定干預(yù)匯率讓日元貶值，他們將面臨低息日元拆借資金的雙重匯兌損失。
意料之外的是，“當美元/日元匯率創(chuàng)下76.25最低點前，投機客已悄然增加日元交叉匯率的多頭頭寸�！� 上述外匯經(jīng)紀商透露。
17日晚，劉志浩便增持了500萬美元的澳元/日元多頭頭寸。
“早在上周三，針對日本央行干預(yù)匯市行為的反向套利已經(jīng)展開。”在他看來，一旦日本央行干預(yù)日元匯率行動實施，澳元/日元等交叉匯率受益于交易規(guī)模偏小，漲幅較美元/日元匯率會更高，“上周四，對沖基金領(lǐng)域關(guān)于反向賣空日元的言論相當普遍�！�
“聽說日本保險公司也在買進澳元/日元看漲頭寸，表明他們海外資金短期大幅回流的市場預(yù)期已經(jīng)落空�！眲⒅竞蒲a充說，“此前借助這種預(yù)期而投機買漲日元的對沖基金也開始買進澳元/日元多頭頭寸，反向沽空日元�！�
這種豪賭，暫時是成功的。3月18日，澳元兌日元漲幅約4.8%，兌美元匯率上漲1.2%。
但G7央行出手干預(yù)前，日本散戶投資者卻成為最“受傷”者之一。東京金融交易所數(shù)據(jù)顯示，3月17日當美元兌日元跌至紀錄低點76.25期間，日本散戶保證金交易商大幅削減美元兌日元凈多頭倉位。
“日本散戶喜歡跟風(fēng)操作，反而容易成為對沖基金針對日本央行匯市干預(yù)，提前布局沽空日元的犧牲者�！鄙鲜雒绹y行外匯交易員表示。
投機客“雙面下注”
G7央行的聯(lián)合干預(yù)究竟能否讓日元匯率告別大幅波動，同樣是個疑問。
3月18日，當美元兌日元匯率一度快速上漲至82上方時，對沖基金等投機力量卷土重來，再度讓日元走勢變得撲朔迷離。
“當天美國交易時段，多數(shù)美國高頻交易類對沖基金、事件驅(qū)動型基金與投資銀行都在美元/日元匯率處于82時，反向買進日元，這和各國央行聯(lián)合干預(yù)匯率的意圖截然不同�！币患颐绹y行外匯交易員向記者表示。
投機客瞄準的，仍是日本企業(yè)海外資產(chǎn)回流潮，但這回他們的勝算似乎更高。
離3月31日日本年度結(jié)賬日還有一周時間，眾多日本企業(yè)仍需要根據(jù)震后重建的資金需要，進一步回流海外資產(chǎn)。這給海外投機客營造了炒高日元的新氛圍。
記者了解到，由于擔(dān)心日元進一步升值給日本企業(yè)海外資產(chǎn)帶來匯兌損失，多數(shù)日本企業(yè)都買進執(zhí)行價格在80、80.5、81的3月到期美元/日元看跌期權(quán)，一旦美元/日元匯率觸發(fā)上述期權(quán)執(zhí)行價，日本企業(yè)將轉(zhuǎn)而買進日元鎖定匯兌風(fēng)險。
“像是四兩撥千斤�！鄙鲜鐾鈪R交易員表示，“只要上述3月期權(quán)被執(zhí)行，日本企業(yè)海外資金回流仍將有助于日元上漲。由于日本已進入震后重建期，多數(shù)投機客認為3月底日本企業(yè)回流海外資金的金額仍將持續(xù)增加�！�
不過，日本央行18日強力干預(yù)日元匯率的行為，卻給日本企業(yè)資產(chǎn)回流創(chuàng)造意外的良機�！霸诿涝�/日元匯率一度超過82時，有些日本企業(yè)一次性將美元資產(chǎn)兌換成日元，畢竟日本央行干預(yù)匯率的最終效果還需要進一步評估�！鼻笆鐾鈪R交易員指出。
與此同時，部分對沖基金則悄然“雙面下注”。
上周，劉志浩所在的對沖基金相繼花費300萬美元買進日本多家保險公司與中小企業(yè)信用違約互換產(chǎn)品。
“基金投資管理團隊密切關(guān)注日本保險公司與海外上市的中小企業(yè)由于巨額賠付及停產(chǎn)，造成經(jīng)營現(xiàn)金流與到期債務(wù)償還之間的資金錯配問題，從中找到CDS的投資機會�！彼硎�，“通常CDS投資是對日本經(jīng)濟持悲觀態(tài)度，即使日本經(jīng)濟震后復(fù)蘇乏力造成日元貶值，CDS的投資收益足以抵消我們在日元買漲頭寸的投資損失。”
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