現(xiàn)在，通貨膨脹已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。要控制膨脹，方法很多，對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，主要的貨幣政策是：提高利率，提高銀行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到緊縮信貸的作用。由于日益增長(zhǎng)的通脹率，當(dāng)前社會(huì)上對(duì)央行加息的呼聲頗高。

    加息預(yù)期、人民幣升值預(yù)期，再考慮到最近美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行的量化寬松政策導(dǎo)致美元再次泛濫，這為國(guó)際游資套利中國(guó)提供了充分的條件。結(jié)果，我們能看到到今年10月，央行外匯占款余額為21.85萬(wàn)億元，其中10月份央行新增外匯占款更是高達(dá)5190.47億元。

    不過(guò)如果央行不斷提高利率，將對(duì)泡沫化的房地產(chǎn)市場(chǎng)造成嚴(yán)重的影響。房地產(chǎn)泡沫在短期內(nèi)的破滅將不僅在經(jīng)濟(jì)上也會(huì)在政治上對(duì)中國(guó)金融體系造成毀滅性打擊。從我國(guó)資本市場(chǎng)歷史來(lái)看，每次加息政策出臺(tái)后，股市都會(huì)大漲。但長(zhǎng)期來(lái)看，一旦央行進(jìn)入加息通道，銀行利率大幅上漲，與此同時(shí)，面向難以在正規(guī)渠道融資者的民間借貸利率和高利貸利率也會(huì)水漲船高。大量資金將流出資本市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而流入民間借貸市場(chǎng)賺取暴利。結(jié)果，在投資性的實(shí)業(yè)利潤(rùn)下降的同時(shí)，市場(chǎng)投機(jī)行為不僅未得到遏制反而更為嚴(yán)重，流動(dòng)性更為泛濫，通脹情況也隨之加重。

    因此，由于加息政策市會(huì)將導(dǎo)致難以預(yù)料的復(fù)雜后果，央行提高存款準(zhǔn)備金率可能是一個(gè)較為合適的選擇。但這仍然無(wú)法避免國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的緊縮，盡管按揭購(gòu)房者沒(méi)有受到太大傷害，但大量房產(chǎn)商人的資金將面臨枯竭，不得不選擇高利息率的短期國(guó)外借貸資金，換而言之，國(guó)際熱錢(qián)的涌入將更為兇猛，這將進(jìn)一步刺激通脹程度。

    此外，國(guó)際游資對(duì)中國(guó)金融體系早已虎視眈眈。隨著央行各種控制通脹的貨幣政策的頻繁進(jìn)行，大量套利空間的出現(xiàn)給國(guó)際游資帶來(lái)了漁利之機(jī)。低吸高拋是熱錢(qián)操縱市場(chǎng)的基本原則。只要某個(gè)局部市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性緊缺，國(guó)際游資將會(huì)進(jìn)入并吸引中國(guó)國(guó)內(nèi)資金的注意力，當(dāng)抬高市場(chǎng)價(jià)格后，國(guó)際游資將大部資金安全撤離，讓國(guó)內(nèi)投資者承接最后一棒，成為最終的輸家。因此，如果央行因某個(gè)局部市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭或泛濫而交替采用寬松或緊縮政策的話，將造成熱錢(qián)攜利而逃，通脹卻日趨嚴(yán)重的結(jié)果。

    根本的問(wèn)題還是老生常談，仍在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策在戰(zhàn)略上的失誤。由于本國(guó)企業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與貧富差距過(guò)大導(dǎo)致的整體購(gòu)買(mǎi)力過(guò)低，對(duì)外國(guó)資本與市場(chǎng)的高依賴(lài)性，導(dǎo)致中國(guó)不得不采用出口導(dǎo)向的發(fā)展政策。為了保持人民幣匯率穩(wěn)定同時(shí)控制資本流動(dòng)，央行不得不犧牲自己的信貸與貨幣主權(quán)。為了對(duì)沖貿(mào)易順差與流入的熱錢(qián)，中國(guó)對(duì)美有高達(dá)1.4萬(wàn)億美元的資本輸出，可其實(shí)際回報(bào)率僅在1.77%-3.22%之間，更有甚者如對(duì)美國(guó)兩房的投資是血本無(wú)歸。然而據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999-2009年美國(guó)對(duì)中國(guó)的直接實(shí)際凈投資回報(bào)率竟高達(dá)18%，美國(guó)資本對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的投資回報(bào)率也能達(dá)到13%。換而言之，美國(guó)資本賺了中國(guó)的錢(qián)，留下了嚴(yán)重的通貨膨脹。因此，無(wú)論央行如何操作都無(wú)法緩解嚴(yán)重的通脹壓力，只有檢討這些年來(lái)我們的經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)政策，尤其是房地產(chǎn)政策，才能從根本上解決通脹的問(wèn)題。

（來(lái)源：搜狐財(cái)經(jīng)博客 作者：葉楚華）

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