近期，沿海地區(qū)動力煤價格小幅回調。12月1日，環(huán)渤海動力煤價格指數為794元/噸，與前一周相比，每噸下降2元，降幅為0.3%。12月6日，秦皇島港5500大卡動力煤最低平倉價為795元/噸，與前一周相比，每噸下降10元，降幅為1.2%，其它煤種價格每噸也分別下降10-15元不等。冬季用煤高峰日益臨近，當前通脹壓力仍然較大，發(fā)電企業(yè)不斷增加的燃料成本難以順利轉嫁，此時煤價回調自然受到多方歡迎。煤價上漲壓力暫時得以緩解的同時，我們更應該清楚導致此次煤價回調的原因是什么？煤價未來走勢又存在哪些變數？下一步該采取何種措施防止煤價再次進入上升通道。

    一、多重原因導致煤炭價格回落

    第一，央行連續(xù)動用緊縮性貨幣政策工具，一定程度上打擊了投機炒作。繼10月20日，央行將金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點之后，11月16日和29日起，連續(xù)兩次分別上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行連續(xù)進行緊縮性貨幣工具操作，向市場宣示貨幣政策將從之前的寬松轉向穩(wěn)健，同時也意味著，不排除央行將繼續(xù)進行緊縮性貨幣操作。這一方面使當前流動性泛濫的局面得到一定改善，另一方面對市場心理產生一定影響，使市場對煤價走勢預期發(fā)生微妙變化。

    第二，政府主管部門多次要求煤炭行業(yè)加強行業(yè)自律，自覺穩(wěn)定市場。11月16日-17日，國家發(fā)改委召開部分省市煤炭生產工作匯報會。會議要求，各產煤省和中央大型煤炭企業(yè)要高度重視今冬明春的煤炭生產供應工作，正確處理好安全與生產的關系，保持生產的穩(wěn)定性和連續(xù)性，針對目前煤炭價格上漲過快，部分地區(qū)電煤偏緊的問題，要加強行業(yè)自律，穩(wěn)定市場價格，嚴格履行合同，不得限制煤炭出省，努力保障煤炭穩(wěn)定供應。12月1日，在國務院督查組召開的山西省部分煤炭和電力企業(yè)生產經營座談會上，國家發(fā)改委價格司再次要求煤炭主產區(qū)要保障供應，穩(wěn)定煤價。在有關主管部門再三要求下，煤炭主產區(qū)和大型煤炭企業(yè)日益承擔起了穩(wěn)定市場的重任。

    第三，經過動員之后，主要煤炭主產省區(qū)原煤產量進一步提高。國家發(fā)改委要求，煤炭主產省區(qū)和大型煤炭企業(yè)要做好煤炭供給保障工作。受此影響，山西、內蒙、陜西等煤炭主產區(qū)原煤產量均有望進一步提高。11月份，山西省日均完成商品煤產量199萬噸，比10月份增加1萬噸，12月1日-6日，山西省日均商品煤產量進一步上升至208萬噸。10月份，受京藏高速堵車等因素影響，內蒙古對煤炭生產進行了一定限制，原煤產量受到一定影響，在發(fā)改委要求保障煤炭穩(wěn)定供應之后，內蒙古原煤產量應該也會有所提高。

    第四，耗煤量低于預期且煤炭庫存水平較高。12月7日，已經進入24節(jié)氣之一“大雪”，但是，到目前為止，華北大部分地區(qū)不僅尚未迎來今年的第一場降雪，而且，多數地區(qū)白天最高溫度尚未降至零度以下，目前看不出絲毫極寒的跡象。另外，由于節(jié)能減排的觀念已經深入人心，再加上煤價高企，今年冬天取暖用煤變得更加節(jié)省，從了解到的情況看，今年冬天部分集體供暖的小區(qū)室內溫度明顯低于去年。這些因素共同導致耗煤量低于預期。同時，煤炭庫存處于較高水平，進一步給煤價帶來壓力，12月6日，主要接卸港之一廣州港煤炭庫存合計為266.5萬噸，處于歷史較高水平。

    第五，前期煤價上漲幅度較大，自身存在回調要求。自10月初沿海動力煤價格進入上升通道之后，到11月末，秦皇島各煤種價格普遍上漲了80-105元/噸不等，漲幅在13.4%-18.8%之間。隨著煤價上漲，市場觀望氣氛會日漸濃厚。在以上幾方面因素共同作用下，煤價適當回調在情理之中。

    二、煤價雖已回調  警惕仍不可松

    雖然煤價已經開始回調，但是警惕仍然不能放松，稍有不慎，煤價仍然會再度上揚。

    首先，近期國際煤價大幅上揚，給國內煤價帶來一定上漲動力。就在近期國內沿海動力煤價格回調的同時，國際煤價卻出現(xiàn)了較大幅度上漲。環(huán)球煤炭平臺數據顯示，12月3日，澳大利亞紐卡斯爾港NEWC index、南非理查茲港RB index以及北歐三港ARA index分別為111.24美元/噸、107.14美元/噸以及117.12美元/噸，比一周前分別上漲5.47美元/噸、3.39美元/噸以及8.33美元/噸，漲幅分別為5.17%、3.27%以及7.66%。由于我國煤炭進口量高位運行，國際煤價上漲必將通過煤炭進口傳導至國內市場，從而給國內煤價帶來上漲動力。

    此次國際煤價上漲，有天氣因素的影響，近段時間，北歐和西歐接連出現(xiàn)強降雪天氣，氣溫普遍下降；也有美元再度走弱的影響，美元指數在11月30日上升至81.2點之后，受美國非農就業(yè)低于預期等因素影響，突然轉向，連續(xù)三天回調，12月3日將至79.37點，下降2.25%；國際油價節(jié)節(jié)攀升也帶動了煤炭價格走高，12月6日，WTI原油期貨價格為89.38美元/桶，比一周前上漲4.26%。展望未來一段時間，天氣因素可能會繼續(xù)對煤價構成一定支撐，但是，美元走勢和油價走勢卻面臨更多的不確定性。如果未來一段時間，市場熱點繼續(xù)集中在美國寬松貨幣政策和朝鮮半島局勢上，美元短期內可能會繼續(xù)震蕩走低，原油價格則繼續(xù)震蕩上揚，從而進一步帶動國際煤價上漲，并最終影響國內煤價。

    其次，進入“大雪”節(jié)氣之后，北方強冷空氣可能會陸續(xù)襲來，給煤炭市場帶來一定影響。一方面，寒潮來襲，用電用煤量會有所增加，另一方面，部分地區(qū)公路煤炭運輸可能會受到一定影響，這都會給煤炭市場帶來一定影響，甚至會促使煤價上揚。

    最后，目前市場上流動性依然寬松，在物價上漲壓力仍然較大的情況下，游資仍有可能對煤價進行炒作，從而促使煤價上漲。10月末，廣義貨幣供應量M2余額為699776.74億元人民幣，與去年同期相比，增長19.28%，即使11月廣義貨幣供應量仍為699776.74億元人民幣，與去年11月末廣義貨幣供應量相比，仍然增長17.69%，至少高于同期GDP增速8個百分點以上。而2006年至2008年那輪物價上漲過程中，貨幣供應量M2增速高于同期GDP增速長期不足5個百分點。

    三、繼續(xù)采取措施積極穩(wěn)定煤價

    首先，保障國內煤炭市場穩(wěn)定供應，努力使國內煤炭市場保持一個較為寬松的供求局面。由于國際煤價上漲，進口可能會有所回落，國內煤炭市場需求相對會進一步增加，而臨近年末，部分煤炭企業(yè)，尤其是國有煤炭企業(yè)，在基本完成全年生產目前和確保煤礦安全生產的情況下，可能會不自覺的放緩煤炭生產步伐。這個時候，這些煤炭企業(yè)應該繼續(xù)保持煤炭生產力度，確保煤炭穩(wěn)定供應，穩(wěn)定煤炭市場。

    其次，鐵路、港口有關部門繼續(xù)提高煤炭運輸、周轉保障程度，確保煤炭流通渠道暢通。無論是國際煤價上漲，還是公路煤炭運輸受阻的情況下，最先受到影響的是華東及東南沿海地區(qū)，這些地區(qū)是我國最主要的煤炭調入區(qū)。為了保障這些地區(qū)煤炭穩(wěn)定供應，維護煤炭市場平穩(wěn)運行，在鐵路運輸瓶頸依然存在的情況下，鐵路、港口等相關部分需設法提高煤炭運輸、周轉效率，確保煤炭有效供給。

    最后，繼續(xù)加強需求管理，形成節(jié)約能源的長效機制。我國龐大的經濟總量和“富煤、缺油、少氣”的能源結構決定了煤炭需求增長潛力“巨大”，進行強制性節(jié)能減排和淘汰落后產能能夠有效降低能源消耗，相反，節(jié)能減排力度稍有放松，煤炭需求則可能會迅速反彈。因此，未來應該進一步加大需求管理，逐步形成節(jié)能減排的長效機制。

（來源：和訊財經博客 作者：李廷）

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