期鎳價格創(chuàng)新高。倫敦金屬交易所(LME)期鎳價格觸及2008年5月以來最高27,544美元,一季度期鎳漲幅較去年底漲幅超過35%。進入四月以來,漲幅更是超過10%,呈加速上漲態(tài)勢。
鎳價上漲主要原因還是預(yù)期內(nèi)的供應(yīng)偏緊,精鎳供應(yīng)缺口仍在擴大。根據(jù)路透最新的調(diào)查,鎳供應(yīng)缺口將達到2.35萬噸,供應(yīng)缺口擴大17.5%。根據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)測,全球不銹鋼產(chǎn)量今年將有15%的增幅,達到3000萬噸。我們預(yù)計奧氏體300系不銹鋼10年全球不銹鋼產(chǎn)量中占比約為50%,按照每噸300系不銹鋼含鎳10%計算,鎳需求在150萬噸左右。根據(jù)Bloomberg預(yù)計,10年鎳產(chǎn)量同比增長7%達到137萬噸,鎳年供給缺口或?qū)⒊A(yù)期。
下游行業(yè)需求恢復(fù)強勁。一季度,汽車產(chǎn)銷分別達到455.45萬輛和461.06萬輛,同比增長雙雙超過70%,保持了高速增長勢頭,產(chǎn)銷均刷新歷史最高記錄。家電產(chǎn)銷在下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售額增長近七倍推動下,繼續(xù)保持向上態(tài)勢。
鎳庫存繼續(xù)下降。倫敦金屬交易所日均鎳庫存自本月初以來加速下降,降幅已達3.1%,一季度庫存下降6.3%。隨著需求回暖帶來的補庫存需要,一季度鎳量跌價升,不銹鋼鋼廠積極復(fù)產(chǎn),銷售反彈,鎳庫存維持了半年之久的升勢終于出現(xiàn)向下拐點。我們預(yù)計在全球不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)復(fù)蘇及鎳供需面偏緊的態(tài)勢下,庫存將會繼續(xù)下行。
不銹鋼價格創(chuàng)16個月新高:在鎳價大漲及下游需求復(fù)蘇良好拉動下,國內(nèi)冷熱軋不銹鋼價較年初分別上漲30%、25%,創(chuàng)16個月以來新高,目前不銹鋼價格漲幅尚不能覆蓋鎳增加成本,因此我們認為不銹鋼價格仍有上升空間,若鎳價繼續(xù)上漲,鋼價漲幅有望擴大。
鐵礦石現(xiàn)貨價格已超180美元/噸,公司成本優(yōu)勢愈發(fā)顯著。袁家村鐵礦項目將進入大規(guī)模全面建設(shè)階段,而太鋼不銹在該項目擁有35%股權(quán),預(yù)計有望比原計劃11年提前竣工。投產(chǎn)后公司鐵礦石自給率將進一步提高,目前公司鐵礦石太鋼集團保障率為55%。
預(yù)估每股收益10年0.52元、11年0.72元。同比分別增長224%和40%;給予太鋼不銹2010年18倍-22倍PE,6個月目標價9.4-11.4元。(來源：招商證券) |
