前期煤炭股整體表現(xiàn)堅挺，而進入本煤炭股再次走低。從市場運行情況來看，近幾個交易日，申萬一級行業(yè)中，以煤炭股為主要構(gòu)成的采掘板塊跌幅最大，加權(quán)跌幅達7.35%；申萬二級行業(yè)中，煤炭板塊跌幅居前，加權(quán)跌幅高達7.78%。由于美元近期有階段見地跡象、國際油價重挫，煤炭股受累集體下挫。近幾個交易日，以煤炭股為主要構(gòu)成的采掘板塊跌幅居前，成市場領(lǐng)跌主力。
近期有不少機構(gòu)在調(diào)研了河北、山西的煤炭公司后，都認為10月煤炭供應(yīng)環(huán)比增長比較確切，而需求環(huán)比增長乏力。部分機構(gòu)預(yù)計，10月火電需求的環(huán)比增長將為零或微跌，電煤價格面臨壓力。焦煤在下游鋼鐵、焦炭連續(xù)降價或限產(chǎn)下，價格面臨較大壓力，在鋼鐵價格沒有形成上升趨勢前，焦煤價格下跌的可能性大于上漲的可能性。但長期看好煤炭行業(yè)整合后，形成的市場控制力和議價能力。目前煤炭板塊09、10年市盈率分別為22.5倍和19倍，高于滬深300指數(shù)09、10年21.0倍和17.1倍，溢價7%和11%。10月份煤價存在下行壓力，而2010年煤價仍有不確定性，短期內(nèi)缺少提高其估值水平的理由。不過，通脹可能成為未來煤炭股再次出現(xiàn)超額收益的觸發(fā)因素。隨著全球經(jīng)濟，特別是美國經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇，大宗商品可能由前期的流動性推動價格上漲，改變?yōu)樾枨笸苿�，這將使得全球投資機構(gòu)對資源、資產(chǎn)類商品和相關(guān)股票的關(guān)注程度提高。在真實通脹初期，煤炭板塊相對超額收益值得期待，且目前煤炭板塊在通脹投資主題相關(guān)的板塊中，估值最低，具有較高的安全邊際。不過，鑒于我們對短期大盤趨勢和煤炭行業(yè)趨勢都不太明朗的判斷，以及更長時期通脹行情的期待,我們暫時維持煤炭板塊“謹慎推薦”的投資評級。在短期不能期待行業(yè)趨勢向好、煤價上漲來提升業(yè)績時，選擇產(chǎn)量增長確定，估值有優(yōu)勢的企業(yè)。建議重點關(guān)注的組合是焦煤里面的金牛能源、西山煤電和盤江股份。無煙煤中的神火股份,以及動力煤中的中國神華和兗州煤業(yè)。同時可以適當關(guān)注國陽新能和開灤股份的資產(chǎn)收購情況。 |
