Lgmi:煤炭股集體走低短期趨勢(shì)不明朗

http://www.shushitongpu.cn 發(fā)表日期：2009-9-25 17:55:35 蘭格鋼鐵裴熬

前期煤炭股整體表現(xiàn)堅(jiān)挺，而進(jìn)入本煤炭股再次走低。從市場(chǎng)運(yùn)行情況來(lái)看，近幾個(gè)交易日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，以煤炭股為主要構(gòu)成的采掘板塊跌幅最大，加權(quán)跌幅達(dá)7.35%；申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，煤炭板塊跌幅居前，加權(quán)跌幅高達(dá)7.78%。由于美元近期有階段見(jiàn)地跡象、國(guó)際油價(jià)重挫，煤炭股受累集體下挫。近幾個(gè)交易日，以煤炭股為主要構(gòu)成的采掘板塊跌幅居前，成市場(chǎng)領(lǐng)跌主力。

近期有不少機(jī)構(gòu)在調(diào)研了河北、山西的煤炭公司后，都認(rèn)為10月煤炭供應(yīng)環(huán)比增長(zhǎng)比較確切，而需求環(huán)比增長(zhǎng)乏力。部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，10月火電需求的環(huán)比增長(zhǎng)將為零或微跌，電煤價(jià)格面臨壓力。焦煤在下游鋼鐵、焦炭連續(xù)降價(jià)或限產(chǎn)下，價(jià)格面臨較大壓力，在鋼鐵價(jià)格沒(méi)有形成上升趨勢(shì)前，焦煤價(jià)格下跌的可能性大于上漲的可能性。但長(zhǎng)期看好煤炭行業(yè)整合后，形成的市場(chǎng)控制力和議價(jià)能力。目前煤炭板塊09、10年市盈率分別為22.5倍和19倍，高于滬深300指數(shù)09、10年21.0倍和17.1倍，溢價(jià)7%和11%。10月份煤價(jià)存在下行壓力，而2010年煤價(jià)仍有不確定性，短期內(nèi)缺少提高其估值水平的理由。不過(guò)，通脹可能成為未來(lái)煤炭股再次出現(xiàn)超額收益的觸發(fā)因素。隨著全球經(jīng)濟(jì)，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，大宗商品可能由前期的流動(dòng)性推動(dòng)價(jià)格上漲，改變?yōu)樾枨笸苿?dòng)，這將使得全球投資機(jī)構(gòu)對(duì)資源、資產(chǎn)類(lèi)商品和相關(guān)股票的關(guān)注程度提高。在真實(shí)通脹初期，煤炭板塊相對(duì)超額收益值得期待，且目前煤炭板塊在通脹投資主題相關(guān)的板塊中，估值最低，具有較高的安全邊際。不過(guò)，鑒于我們對(duì)短期大盤(pán)趨勢(shì)和煤炭行業(yè)趨勢(shì)都不太明朗的判斷，以及更長(zhǎng)時(shí)期通脹行情的期待,我們暫時(shí)維持煤炭板塊“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。在短期不能期待行業(yè)趨勢(shì)向好、煤價(jià)上漲來(lái)提升業(yè)績(jī)時(shí)，選擇產(chǎn)量增長(zhǎng)確定，估值有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。建議重點(diǎn)關(guān)注的組合是焦煤里面的金牛能源、西山煤電和盤(pán)江股份。無(wú)煙煤中的神火股份,以及動(dòng)力煤中的中國(guó)神華和兗州煤業(yè)。同時(shí)可以適當(dāng)關(guān)注國(guó)陽(yáng)新能和開(kāi)灤股份的資產(chǎn)收購(gòu)情況。

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