貿(mào)易企業(yè)指南
中國的鋼材流通渠道相對分散，線材和螺紋鋼的銷售主要通過眾多的經(jīng)銷商進行。據(jù)不完全統(tǒng)計，全國鋼材經(jīng)銷企業(yè)約有15萬家。在流通市場上我國鋼材生產(chǎn)企業(yè)銷售鋼材的方式主要有三種：一是企業(yè)直供；二是通過經(jīng)銷商流通環(huán)節(jié)銷售；三是通過鋼廠的分支機構(gòu)銷售。通過流通環(huán)節(jié)銷售的線材和螺紋鋼分別占國內(nèi)銷售量的60%和50%左右，并且在交易過程中存在著預(yù)付款訂貨、賒銷等結(jié)算方式，隱含著較大的交易和價格風險，需要期貨市場來規(guī)避。鋼材經(jīng)銷商既要承擔鋼廠隨時調(diào)價的風險，又要承擔鋼材需求變化帶來的風險，能夠通過參與期貨交易套期保值，防范市場價格波動風險，是鋼材經(jīng)銷商的共同愿望。
不過，凡事有利必有弊，期貨是一把“雙刃劍”，作為一種風險管理工具，一方面可用以規(guī)避風險，另一方面又會聚合以致放大風險。由于期貨交易中不可避免的存在大量投機行為，其“杠桿作用”(只需支付很小部分的保證金即可買賣大額的期貨合約)也使得期貨交易面臨高收益和高風險并存的局面。因此，對于廣大的鋼材貿(mào)易商而言，進行鋼材期貨交易也必須時刻保持謹慎。
從事期貨交易需要交易者掌握大量的信息，期貨價格的變動往往受多種因素的影響。就鋼材期貨而言，其價格的變化不僅受國內(nèi)各大區(qū)域市場乃至全球市場鋼材價格變動的影響，還受到國內(nèi)政策環(huán)境以及國際經(jīng)濟發(fā)展變化等多方面宏觀因素的影響。因此，對于從事鋼材期貨交易的人員，及時掌握豐富的行業(yè)及宏觀信息至關(guān)重要。
在期貨市場中，套期保值是現(xiàn)貨商為避免價格風險最常采用的手段，也是期貨交易最主要的功能之一。套期保值的理想狀態(tài)是現(xiàn)貨市場與期貨市場的價格變動完全一致，但實際上，由于各地的成本、費用、合約品種、等級、交割時間等多種因素的不同所造成的基差變動則可能會導(dǎo)致套期保值者利潤的增加或減少。因此，期貨交易中的經(jīng)營風險也是不可忽視的。按照在期貨市場上所持頭寸的不同，套期保值分為賣出套期保值和買入套期保值。其中，賣出套期保值在鋼材期貨中則多為鋼材生產(chǎn)企業(yè)所運用，而買入套期保值在鋼材期貨中大多為使用鋼材產(chǎn)品的下游企業(yè)采用。對處于流通銷售領(lǐng)域的鋼材貿(mào)易商來說，要綜合使用賣出套期保值和買入套期保值來規(guī)避價格風險。在做賣出套期保值時，一般是擔心手頭上的貨將來會跌價，將來肯定要出貨的，因而要密切注意現(xiàn)貨價格的下跌是否比期貨價格下跌得慢。在做買入套期保值時，一般是擔心未來采購價將會上漲，因而要密切注意現(xiàn)貨價格的上漲是否比期貨價格上漲得慢。
在賣出套保時，當市場處于熊市，價格在套保目標之上則可將全部產(chǎn)量拋出以鎖定利潤；而當市場處于牛市時，宜進行部分套保，利用分割法保值，將保值方案中所確定的保值量按金字塔或倒金字塔操作，以分散風險，增為成功的機會。一般套保產(chǎn)量的1/4-1/3，這樣既可回避市場風險亦可減少失去應(yīng)得利潤的機會，可謂進退自如。
盡管套期保值是進行實物買賣的鋼貿(mào)商從事期貨交易的首要目的，但在實際操作中，如果可以適時地利用現(xiàn)貨和期貨市場間的價差進行投機套利，將會給貿(mào)易商帶來更多的收益。比如，如果到期的螺紋鋼期貨價格比現(xiàn)貨市場價格高100元/噸，鋼貿(mào)商只需在期貨市場賣出螺紋鋼期貨，同時在現(xiàn)貨市場買入螺紋鋼并用其進行實物交割平倉，這樣就可在僅支付較少手續(xù)費和交割費的情況下獲得每噸100元的無風險收益。鋼材貿(mào)易商還可以通過鋼材期貨更好的把握鋼材價格的走勢，適時調(diào)整及合理計劃鋼材采購及銷售的數(shù)量。
加工企業(yè)指南
買入套期保值
案例：某建筑企業(yè)預(yù)計2009年3月份需采購1百噸螺紋鋼，目前現(xiàn)貨價格為3,600元/噸。
風險敞口
1百噸未來需要的螺紋鋼用材可能面臨未來上漲的風險。
交易方向的選擇
企業(yè)需要產(chǎn)品(現(xiàn)貨空頭)，則應(yīng)在期貨市場建立多頭頭寸，即在適當價位買入螺紋鋼合約若干(上海期貨交易所擬推出螺紋鋼作為鋼鐵品種上市)
保值數(shù)量的確定
需求1百噸，假定期貨合約每手5噸合計20手螺紋鋼合約，財務(wù)能力許可的情況下，擬全部參與保值
財務(wù)能力匹配
假定市場價09年3月到期的合約價格為3,700元/噸，期貨合約的保證金為10%，則保證金需求為：每噸的保證金為：3,700×10%=370元1百噸螺紋鋼(即20手)需要資金為：100×370=37,000元(若已有生產(chǎn)出現(xiàn)貨，可以現(xiàn)貨入交割庫注冊倉單充抵保證金)該企業(yè)除應(yīng)付工程業(yè)務(wù)的需要，尚富余流動資金50萬元，可以提供相應(yīng)的保值資金和應(yīng)付一定的價格不利波動的保證金需要
保值策略調(diào)整的預(yù)案
目前自美國次貸危機爆發(fā)以來，美國及全球經(jīng)濟持續(xù)放緩，鋼材價格大幅下跌，已經(jīng)跌至成本價格附近。隨著美國8500億美元救市計劃，中國4萬億人民幣刺激經(jīng)濟計劃的陸續(xù)出臺，可能對未來的需求帶來提振，因此考慮在期貨市場進行買入套期保值，規(guī)避未來價格上漲使成本增加的風險。
保值計算
無論漲跌，成本固定 |
